公司近期市场表现与估值 - 公司股价近期走出强势行情，近一周内从28.93元攀升至12月19日报收37.72元/股，市值达184.2亿元，创历史新高，股价年内大涨116% [1] - 近半月内，公司股价呈现爆发式上涨，从20元左右攀升至37.72元，累计涨幅达83.86%，其间多次触发股票交易异常波动，市场交易高度活跃，例如12月15日总成交额高达358.45亿元，换手率高达267.63% [6] - 伴随股价飙升，公司估值指标同步快速抬升，市盈率从12月5日的112.33倍攀升至12月19日的206.49倍，增幅达83.7%；市净率则从3.44倍升至5.74倍，涨幅达66.9% [6] 核心业务与市场叙事 - 公司是A股“可控核聚变”赛道龙头之一，依托西北有色金属研究院，是我国高端钛材领军企业，2025年上半年钛制品收入占公司总营收的69.83% [4] - 公司通过专业化子公司构建“隐形冠军矩阵”，包括西诺稀贵、西部钛业与天力复合，分别在商业航天关键材料、军工高端钛材及核电安全复合材料等细分领域 [5] - 市场追捧的核心逻辑是公司通过控股子公司西诺稀贵，为SpaceX供应火箭发动机核心热端结构件用铌合金材料，是其在中国大陆地区该类材料的唯一供应商，产品用于燃烧室、喷管等关键部件，已通过认证并进入稳定供货阶段 [5] - 另一子公司天力复合在半年报中披露，其参与了中国科学院合肥物质科学研究院相关项目，具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力，并参与起草了相关国军标 [5] - 在商业航天叙事下，子公司天力复合九个交易日暴涨194%，公司也从稀有金属加工商转身为参与全球顶尖商业航天计划的“单项冠军” [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为22.83亿元，同比增长2.82%；归母净利润为6925.44万元，同比下降49.76%；扣非归母净利润为4896.43万元，同比下降50.80% [10] - 2025年上半年，公司营业收入15.39亿元，同比下降0.35%，净利润6116.46万元，同比下降36.03%，增长动能明显放缓 [10] - 公司营收的绝对支柱依然是传统的钛制品业务，根据2024年年报，该业务收入占比高达71.46%，2025年上半年该业务贡献了69.83%的关键营收，其他金属产品应收占比不足25% [10] - 与SpaceX相关的航天级铌合金及相关业务目前仍处于培育和放量初期，传统主业的周期性波动或短期承压会快速拖累整体业绩 [10] 子公司动态与资金运作 - 2024年底，子公司西诺稀贵在北交所上市申请失败 [11] - 2025年7月，公司公告宣布控股子公司西诺稀贵将实施定增，总股本从7870万股增加到9600万股，共募集资金1.47亿元，公司将以1.25亿元自有资金认购，将持股比例从60%提升至64.51% [11] - 公司此次认购款相当于2024年一年净利润，动用如此规模的现金储备，现金流如何支撑运营仍待观察 [11] 行业背景与市场观点 - SpaceX以创纪录的165次年度发射收官，并因进入“监管静默期”而向“史上最大IPO”迈出关键一步，其IPO预期带来短期主题催化，更标志着全球商业航天产业化进入加速期 [1][7] - 专家表示，当前市场热度中，产业真实突破占比明显低于流动性估值溢出，虽然长期产业趋势确立，但仍需警惕短期情绪过热 [7] - 专家指出，在估值与短期业绩背离时，投资者需平衡长期成长空间与短期财务支撑，以技术认证、订单可执行性、产业趋势为验证信号 [11] - 国内商业发射需求放量节奏可能受频轨资源、技术成熟度、资金投入制约、关键环节竞争格局影响，“利好出尽”后若业绩或技术迭代不及预期，可能产生负面影响 [11]