文章核心观点 文章核心观点认为，在中央经济工作会议重提“跨周期”调节的背景下，明年财政政策的重要底气将来自于财政收入端（尤其是税收收入）的改善，而非单纯依赖债务扩张[7][8] 文章基于对11月财政数据的分析，指出今年税收收入已明显回暖，并提出了支撑明年财政收入增长的三大逻辑：牛市的税收效应、企业反内卷和政府反内卷[4][12][16][18] 财政“跨周期”的底气 - 政策背景：中央经济工作会议重提“跨周期”调节，财政部明确要求对标对表，编制明年预算时要加大逆周期和跨周期调节力度[4][7] - 逻辑理解：在保持财政支出总量的前提下，政策对债务的表述从去年的“提高、增加”变为今年的“保持”，表明收入端（财政收入）将成为支撑财政“跨周期”调节的重要底气来源[4][7][8] - 当前现状：2025年1-11月税收收入（未扣除出口退税）超过16万亿元，同比增长3.1%（2024年同期为-2%），增速明显回暖[4][9] 若按此趋势外推全年，以税收收入为主的“一本账”或将是2022年来首次出现预算盈余（约1600亿元），以卖地收入为主的“二本账”预算缺口或将是2022年以来最小（约3500亿元，2022-2024年缺口分别为2.1万亿、7500亿、8700亿）[4][9] - 未来展望：明年财政收入端有三大逻辑支撑： 1. 牛市的税收效应：得益于资本市场活跃，测算显示牛市在今年或至少贡献约3100亿元增量税收收入，相当于2024年税收收入的2%[4][12] 2. 企业反内卷：中央强调整治“内卷式”竞争，由于我国80%的税收为PPI相关税，重点行业反内卷有望提升PPI，从而提振价格相关税收，修复税收经济剪刀差（即名义GDP增速与税收收入增速之差）[4][16] 3. 政府反内卷：中央强调规范税收优惠和财政补贴政策，以建设全国统一大市场，这有助于减少地方政府间的税收竞争，从而提升实际税率[4][18] 11月财政数据点评 - 收入端：11月公共财政收入同比持平（0%），税收收入在高基数上仍同比增长2.8%[22][23] 主要拉动项为价格相关税（如国内增值税、企业所得税）和个人所得税，分别拉动税收增速1.3和1.2个百分点[23] 计算机通信设备税收延续双位数增长，电气机械器材、文体娱乐业税收增速维持在6%以上[22][24] 卖地收入同比降幅仍大，为-26.8%[24][40] - 支出端：11月公共财政支出同比降幅收窄至-3.7%[35] 基建类支出（城乡社区、交通运输、农林水）是主要拖累，合计拖累支出增速4.4个百分点[35] 1-11月支出完成预算的83.7%，进度落后于过去三年同期平均水平，全年可能短支[35] 展望明年，财政政策将主动靠前发力，加快资金下达[36] - 广义财政：11月广义财政收入同比-5.2%，广义财政支出同比-1.7%[2][40] 政府性基金支出增速回正至2.8%，主要因加快债券资金使用，相关资金共支出5.15万亿元[40]