美国最新经济数据解读 - 核心观点：美国经济处于偏弱态势，就业市场持续放缓，通胀数据因统计问题参考意义有限，降息效果尚未明显显现，预计将维持较长时间的弱复苏 [2][3][4] 就业市场分析 - 11月美国新增非农就业6.4万人，私人部门新增就业6.9万人，其中医疗健康行业新增就业6.5万人，是主要增长力量 [2] - 考虑前几个月数据下修后，滚动3个月平均新增就业人数降至2.2万人，显示下滑趋势未变 [2] - 11月失业率录得4.564%，较上月继续上行，超出市场预期，新增失业人数22.8万中，17.1万来自临时失业（与10月政府裁员计划相关），29万来自二次就业 [2] - 失业率上升主要源于重新进入市场的劳动力人数增加，与劳动参与率小幅上升相匹配，由于移民政策推进，新增就业人数下滑可能是趋势性的 [2] 通胀数据分析 - 11月整体CPI同比2.74%，核心CPI同比2.63%，推算10-11月整体CPI月均环比0.1%，核心CPI环比0.08%，均低于市场预期 [3] - 数据因政府关门后于11月12日重启采集、恰逢黑五促销季导致采集范围偏低、以及需用统计假设补足缺失的10月数据而存在瑕疵，参考意义相对有限 [3] - 超级核心服务CPI（核心服务扣除房租）同比增速2.7%，继续下降，反映政府关门背景下需求走弱 [3] 经济前景与政策影响 - 今年以来美联储已降息75BP，但未对经济产生明显提振，部分原因是降息传导需要时间，同时作为融资成本定价基准的十年美债利率未明显下降，导致地产等利率敏感部门未明显复苏 [4] - 就业市场持续放缓、失业率连续上行，有利于维持目前的降息预期 [2] - 随着明年减税政策落地，美国大概率会维持较长时间的弱复苏态势 [4]