美国11月CPI数据的技术性失真与市场影响 - 受美国政府停摆影响，原定12月10日发布的美国11月CPI报告推迟至12月18日公布，且数据采集窗口（10月1日至11月12日）完全暂停，导致报告缺失10月价格水平和月环比数据，市场有效新信息仅限于11月的价格指数和同比数据，数据采集窗口压缩导致统计噪音显著增加，降低了其作为政策风向标的有效性 [1][5][6] - 劳工统计局（BLS）在计算本次CPI时采用结转插值法，且未针对数据采集延迟进行时间调整，这导致数据出现技术性下行偏差：核心CPI中部分项目因数据缺失被强制假设为零增长；占据最大权重的房租（OER）数据可能仅记录了正常涨幅的一半；数据采集推迟恰逢假日促销季，导致商品价格被过度低估 [1][7][10] CPI数据的具体表现与失真原因 - 10-11月期间，美国整体CPI同比增2.7%（双月平均），低于前值（9月数据）的3.0%和预期的3.1%；环比+0.1%，低于前值的+0.3% [2][11] - 核心CPI同比增2.6%，低于预期和前值的3.0%；核心CPI环比0.08%，高于前值的0.23% [2][11] - 核心CPI大幅走弱主要源于BLS强制假设10月价格持平，导致权重最大的住房分项（租金和OER）在9-11月的双月周期内实际上仅计入了一个月的通胀涨幅，这种技术性漏记人为压低了当前读数，且缺失的通胀部分可能在明年4月的数据中集中回补 [2][9][11][12] - 核心商品通胀显著降温，10月至11月平均环比增速仅为0.03%，远低于市场预期的0.3%，这主要因采集窗口延后过度计入了假日促销降价，预计将在12月出现回补 [3][13] - 核心服务通胀同样不及预期，10月至11月平均环比增速仅为0.08%，主要受到业主等价租金（OER）和主要居所租金拖累，OER和主要居所租金环比分别仅为0.14%和0.06% [3][14] 劳动力市场数据与金融市场反应 - 同日公布的初请失业金人数回落至22.4万人，符合市场预期，但续请人数反弹6.7万人至189.7万人，略高于市场预期 [4][16] - 数据公布后，降息预期基本持稳，FED WATCH显示1月大概率不降息，3月降息概率为47.3%，前值44.4% [4][16] - 美债利率小幅回落，2年期国债收益率回落3bp至3.46%，10年期回落4bp至4.12%，美元指数微升至98.44 [4][16] - 美股反弹，道指+0.14%、标普500 +0.79%、纳指+1.38%、小盘股指数Russell 2000 +0.62%、纳斯达克中国金龙指数+0.97%，板块表现方面，大型科技、半导体、AI基础设施领涨 [4][16][17]