核心观点 - 2025年A股上市券商分红实践发生重要变化，“一年多次分红”成为行业新常态，近八成券商进入“多次分红、及时分享”的常态化阶段，这反映了证券行业从“重融资”向“重回报”的价值转型 [2][5][15] 分红频次变化 - 分红从“年度事”变为“季度事”，中期分红（包括中报与三季报）成为新常态 [5][6] - 截至12月18日，2025年已有35家券商分红达两次及以上，占全部上市券商的比例高达79.55% [1][7] - 2025年实施中报分红的券商数量达到29家，进行三季报分红的券商有8家，而在2023年全行业仅财通证券一家进行中期分红，2024年进行三季报分红的券商为9家 [6] 分红力度与规模 - 头部券商在中报分红季引领“含金量”竞赛：中信证券每手（100股）派息29元，中信建投每手16.5元，华泰证券与国泰海通均为每手15元，多家券商每手分红规模跨越10元门槛 [9] - 从年度累计分红总额看，头部券商是主要贡献者：国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过40亿元，其中中信证券以84.48亿元的规模居首 [10] - 三季报分红力度呈现分化：国信证券、东北证券、首创证券派息力度最大，均为每手10元；其他券商每手派息额在1元至7元之间 [10] 股东回报工具多元化 - 在现金分红之外，股份回购正日益成为上市券商回报股东、管理资本结构的关键工具，形成“现金分红+股份回购”的组合式回报模式 [13] - 截至2025年12月18日，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位 [13] - 部分领先券商开始主动披露中长期股东回报规划，例如东吴证券承诺2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%，以建立长期、稳定且可预期的分红政策 [14] 行业转型驱动因素 - 监管政策持续引导，如新“国九条”推动一年多次分红，《关于加强上市证券公司监管的规定》要求制定合理股东回报规划，促使券商将分红内化为“刚性责任” [11] - 在市场企稳、业绩向好的背景下，提高分红频次与力度成为券商提升市场形象和投资吸引力的重要战略选择 [11] - 行业变化旨在构建“公司专注创造价值→通过多种渠道积极回报股东→吸引并留住长期资金→反哺公司长远发展”的良性循环生态 [15]