文章核心观点 - 近期铂族金属（铂金、钯金）价格大幅上涨并创下历史新高，主要受现货供应持续紧张、资金情绪共振、中国期货上市、产业政策预期等多重因素驱动，但市场对2026年走势判断出现分化 [3][5][7][9][10][11][12] 价格表现与市场动态 - 12月18日，NYMEX铂金最高触及1995.6美元/盎司，NYMEX钯金最高触及1787美元/盎司，随后明显回落 [3][4] - 铂金年内涨幅高达114%，钯金年内涨幅约85% [3] - 国内品牌首饰铂金价格突破800元/克大关，六福珠宝足铂999价格达每克815元，深圳水贝市场铂金饰品克价从6月的300元左右涨至470元左右 [5] - 12月18日，广期所钯金期货多个合约（钯2606、2608、2610）涨停，主力合约钯2606报收476.6元/克；铂金主力合约铂2606盘中触及549.9元/克，收盘涨5.32%至542.6元/克，两者均刷新历史新高 [7] 上涨驱动因素分析 - 现货市场供应紧张是直接驱动因素，一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映持有者惜售及可交割现货稀缺 [7] - 上涨动力主要来自三方面：中国铂钯期货期权上市提供需求面利好；欧洲放宽燃油车2035禁令支撑汽车行业需求；“十五五”规划建议将氢能定位为“关键棋子”，凸显铂金在氢燃料催化中的价值 [9] - 本轮上涨经历了三个阶段：5-7月因南非产量下滑（一季度同比下降13%）导致供应紧张；8-10月中旬因美联储降息预期及国际局势动荡激发避险属性；近一个月开启第三轮上涨 [14][7] 供需基本面 - 根据世界铂金投资协会统计，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年供应短缺，缺口预计达85万盎司，未来几年供应预计维持在720万至730万盎司区间，增长有限 [10] - 实物铂金争夺激烈，原因包括美国关税政策扰动下市场囤积库存、大量铂金西迁导致伦敦市场供应吃紧、中国新铂金期货上市加大实物货源吸纳力度 [10] 机构观点分歧 - 看涨观点：道明证券认为铂金和钯金将在2026年持续强势上涨，预期美国汽车保有率增长0.9%将带动需求，且废料供应繁荣将推迟至2027年，供应缺口将继续扩大 [11] - 看涨观点：花旗银行认为铂族金属过去三年明显落后于黄金，铂金相对黄金大幅折价并不常见，工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑价格 [11] - 谨慎观点：贺利氏集团认为金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大下行压力，钯金可能因纯电动汽车份额提升而面临过剩扩大 [12] 市场风险与监管动态 - 广期所对铂、钯期货相关合约实施交易限额 [1] - 有分析认为铂金、钯金短线“步子过大”，存在炒作迹象，明年或面临回调压力 [5] - 道明证券指出，美国对铂族金属征收关税的可能性远高于白银，铂金和钯金可能出现类似今年白银轧空的情况，这种风险在钯金市场尤其被低估 [11]