国内GPU公司近期资本市场表现 - 近期两家GPU公司摩尔线程与沐曦股份在科创板上市受到市场高度关注，股价表现强劲 [2] - 摩尔线程上市首日股价涨超4倍，12月11日收盘股价超900元/股，远超114.28元/股的发行价 [2] - 沐曦股份上市首日，投资者中一签浮盈最高逼近40万元，刷新近十年A股上市首日单签盈利纪录 [2] - 壁仞科技已于12月17日通过港交所聆讯，有望成为国内AI芯片阵营中第三家上市的GPU厂商 [2] 公司背景与成立时间 - 摩尔线程与沐曦均成立于2020年，壁仞科技成立于2019年 [3] - 三家公司均为国内开发高性能通用GPU产品的主要企业 [3] - 摩尔线程核心高管团队有多位曾任职于英伟达，创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [3] - 沐曦创始团队陈维良、彭莉、杨建曾在AMD任职 [3] - 壁仞科技董事长、CEO张文曾任商汤科技总裁 [3] 财务表现与研发投入 - 三家公司过去3年收入均增长但均未实现盈利 [4] - 2022年至2024年，摩尔线程营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，三年累计亏损50.05亿元 [4] - 同期，沐曦营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，三年累计亏损超32亿元 [4] - 同期，壁仞科技收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元，三年累计亏损47.5亿元 [4] - 2024年上半年，营收最高的是沐曦（9.15亿元），亏损最多的是壁仞科技（16亿元） [4] - 高额研发费用是导致亏损的重要原因，过去三年摩尔线程研发费用最高，达38.1亿元 [5] - 2024年，摩尔线程、沐曦、壁仞科技的研发费用占年营收比例分别为309.88%、121.24%、245.5% [5] - 毛利率方面，摩尔线程改善显著，其综合毛利率从2022年的-70.08%提升至2024年的70.71% [5] - 2024年上半年，摩尔线程毛利率为69.17%，壁仞科技为31.9% [5] 盈利预期 - 摩尔线程预计2027年可实现合并报表盈利（含政府补助），扣除补助后为微利状态 [6] - 沐曦预计达到盈亏平衡点的时间最早为2026年 [6] 市场竞争格局与市场份额 - 国内AI芯片市场由国际巨头主导，2024年英伟达、华为海思、AMD在国内市场份额分别为54.4%、21.4%、15.3% [9] - 在全球市场，英伟达处于垄断地位，市场份额超80% [9] - 2024年，摩尔线程相关产品在国内细分市场占有率不足1% [9] - 2024年，沐曦在中国AI芯片市场份额约为1% [9] - 按2024年中国市场收入计，智能计算芯片市场前两大参与者合计占94.4%的份额，其中第一大参与者（美国GPU公司）占76.2% [10] - 2024年，壁仞科技在中国智能计算芯片市场份额为0.16%，在通用GPU市场份额为0.2% [10] - 市场预期中国企业智能计算芯片的市场份额将从2024年的约20%提升至2029年的约60% [10]