文章核心观点 - Medline成功完成2025年全球最大规模IPO，融资62.6亿美元，上市首日股价大涨41.4%，市值超660亿美元，提振了美股IPO市场信心，并为2026年潜在的大型IPO奠定乐观基调 [1][3][5][12] IPO表现与市场地位 - 上市首日开盘价35美元，较29美元发行价涨近21%，盘中最高涨超42%，收盘报41美元，涨幅41.4% [3] - 以收盘价计，公司估值超过660亿美元，几乎是2021年私募收购时340亿美元估值的两倍 [1][5] - 此次IPO融资62.6亿美元，超越宁德时代（52.6亿美元），成为2025年全球最大IPO [5] - 这是自2021年Rivian（137亿美元）以来美股最大IPO，也是过去十年美股第五大IPO [5] - 这是有史以来最大规模的私募股权支持公司的美国IPO，超越去年Lineage Inc.（51亿美元）的上市交易 [5][8] 发行细节与投资者情况 - IPO获得超过10倍的超额认购，最初计划发行1.79亿股，定价区间26-30美元，最终增额至2.16亿股，定价29美元，接近区间上限 [6] - 获得高达23.5亿美元的基石投资者承诺，包括Baillie Gifford、Capital Group、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、GIC、Janus Henderson等知名机构 [7] - 作为增额交易的一部分，公司拨出超3700万股资金用于从IPO前股东手中回购股票，构成合成二级交易结构 [7] - 高盛、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任主承销商，另有21家联席账簿管理人和21家联席经理人参与 [12] 公司业务与财务概况 - 公司是医疗用品供应商，制造和分销医用手套、手术衣等产品，服务于医院和诊所，提供约33.5万种医疗外科产品 [8] - 供应链能为95%的美国客户提供次日送达服务，在全球拥有超4.3万名员工 [8] - 公司CEO提出要做“医疗保健业的Costco”，其模式包括客户会费、强大供应链、自有品牌和忠诚客户群 [9] - 截至9月27日的九个月内，公司实现净收入9.77亿美元，营收206亿美元，上年同期分别为9.11亿美元和187亿美元 [9] - 2024年全年净销售额达255亿美元 [9] - 公司战略包括用自有产品替代第三方产品，并在2024年以约9.05亿美元收购了Ecolab Inc.的外科解决方案业务 [9][11] - 过去五年，公司向其配送网络投资了16亿美元的资本支出 [11] 股权结构与历史沿革 - 公司由Jon和Jim Mills兄弟于1966年创立 [8] - 2021年，黑石、凯雷集团和Hellman & Friedman以高达340亿美元的估值收购其多数股权，为史上最大杠杆收购之一 [8] - Mills家族在收购后仍是最大个人股东，IPO后将拥有17.8%的投票权，三家私募各持有18%的投票权 [8] - CEO Jim Boyle是公司首位非Mills家族成员的CEO，已在公司效力28年 [9] 上市历程与外部挑战 - 公司上市之路曲折，去年底秘密提交申请，因特朗普政府关税政策不确定性推迟了原定2025年上半年上市计划 [11] - 下半年的美国联邦政府关门（为期43天）进一步扰乱准备，最终在11月12日政府停摆结束后公开提交文件 [11][12] - 公司大部分产品在亚洲（尤其是中国）采购或制造，预计2026财年关税将导致税前收入损失1.5亿至2亿美元 [11] 对IPO市场的影响 - Medline的成功上市为2025年美股IPO市场画上句号，全年IPO融资总额（不含SPAC）超过460亿美元 [5][12] - 此融资总额仍略低于新冠疫情前十年平均每年近500亿美元的水平 [12] - 尽管面临关税波动和政府关门等挑战，2025年美国IPO市场保持稳定，已有超200家公司完成IPO定价 [12] - 此次IPO提振了市场对2026年IPO前景的乐观情绪，并为SpaceX等潜在重磅IPO奠定基调 [5] - 交易也提振了私募股权公司明年推动更多投资组合公司上市的预期，例如黑石支持的Copeland和EQT AB旗下的Reworld预计将在2026年寻求美国IPO [12]