2025年11月重卡行业销量总览 - 行业总量表现超预期：11月重卡产量11.4万辆，同比增长84.4%，环比增长9.8% [2][17]；批发销量11.3万辆，同比增长65.4%，环比增长6.6%，超出预期 [2][14][17]；终端销量（上险）7.7万辆，同比增长34.3%，环比增长9.6%，符合预期 [2][14][17]；出口销量3.3万辆，同比增长44.0%，环比增长0.7%，超出预期 [2][14][17] - 行业库存处于合理水平：11月行业整体库存增加0.42万辆，其中企业库存增加0.08万辆，渠道库存增加0.34万辆 [2][17]；据测算，行业总库存系数为1.8，处于合理水平 [2][17][31] - 累计销量与未来展望：1-11月累计终端销量71.5万辆，同比增长34.2% [26]；预计12月重卡批发销量约11.5万辆，同比增长40% [14] 行业结构分析 - 分用途：工程车表现优于物流车：11月工程车终端销量0.85万辆，同比增长41.2%，环比增长13.1% [3][17]；物流车销量6.82万辆，同比增长33.5%，环比增长8.9% [3][17]；工程车/物流车销量占比分别为11.1%/88.9%，工程车占比同比提升0.5个百分点，环比提升0.3个百分点 [3][17] - 分动力类型：天然气重卡渗透率维持高位：11月天然气重卡销量1.9万辆，同比增长70.6%，环比下降8.1% [3][17]；天然气重卡渗透率达25.3%，同比提升5.38个百分点，环比下降4.87个百分点 [3][17]；牵引车中天然气重卡渗透率达40.1%，同比提升2.84个百分点，环比下降8.33个百分点 [3][17] - 批发销量结构：半挂牵引车占比提升：11月重卡整车、重卡底盘、半挂牵引车批发量占比分别为25.6%、20.0%、54.5%，半挂牵引车占比同比提升5.7个百分点 [30] 市场竞争格局：整车企业 - 终端市场（内销）份额：2025年11月，一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕西重汽、北汽福田的终端销量市占率分别为21.1%、18.0%、16.9%、11.0%、12.4% [4][16][50]；与2024年全年相比，福田汽车份额提升2.0个百分点，解放、东风、重汽份额分别下降2.6、2.7、1.0个百分点，陕重汽微升0.8个百分点 [4][16][50] - 出口市场份额：2025年11月，中国重汽出口市占率高达45.2%，位居第一 [4][16][53]；一汽解放、福田汽车出口份额同比（较2024年全年）分别提升2.0、1.7个百分点，环比（较10月）分别提升2.3、0.2个百分点 [4][16][53]；陕重汽出口份额同比下滑5.5个百分点，环比下滑1.8个百分点 [4][16][53] - 批发市场份额：2025年11月，中国重汽批发市占率25.5%居首 [45]；福田汽车批发份额同比（较2024年全年）大幅提升4.3个百分点 [45] - 重点车企销量表现：11月主流车企批发销量同比均上升，其中福田汽车同比增幅最大 [44]；终端销量同比均上升，其中陕西重汽增幅最大 [44]；出口销量同比均上升，其中东风汽车增幅最大 [44] 市场竞争格局：发动机企业 - 整体市场份额：终端口径下，11月潍柴动力、康明斯、锡柴、中国重汽、玉柴的市占率分别为17.4%、15.6%、14.6%、9.2%、11.1% [5][19][64]；潍柴份额仍位居第一，但较2024年全年下降10.1个百分点，环比10月下降3.1个百分点 [5][19][64] - 潍柴动力配套详情：11月潍柴终端配套量1.3万台，同比增长11.8%，环比下降7.1% [5][19][70]；分车企看，在陕重汽、重汽、解放的配套率分别为46.5%、43.2%、19.6%，环比10月分别下降11.6、3.8、3.4个百分点 [5][19][70]；分燃料看，柴油发动机市占率11.16%，天然气发动机市占率51.76%，较2024年全年分别下降6.14和7.64个百分点 [6][19][70] 天然气重卡细分市场竞争 - 天然气重卡整车格局：11月，一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕西重汽、福田汽车的天然气重卡市占率分别为28.1%、17.1%、23.2%、13.7%、14.6% [72]；CR3（前三家集中度）为68.4%，CR5（前五家集中度）为96.7% [72] - 天然气发动机格局：11月，潍柴动力在天然气发动机市场的份额为51.8%，仍居第一 [73]；CR3为82.6%，CR5为92.6% [73] 行业库存与渠道动态 - 库存变动分化：从车企库存看，11月主流车企中仅福田汽车加库，一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕西重汽均为去库 [63]；从渠道库存看，所有主流车企均加库，其中陕西重汽加库量最大 [44][63] - 总库存变动：11月，一汽解放总库存减少0.06万辆，福田汽车总库存增加0.41万辆，其余车企库存亦有不同程度增加 [63] 核心投资观点 - 看好政策刺激下的板块行情：基于国四淘汰政策带来的刺激，看好重卡板块全年行情 [7][19][78] - 具体推荐标的：推荐中国重汽（A/H股）和潍柴动力，并建议重视一汽解放和福田汽车的业绩改善弹性 [7][19][78]