核心观点 - 雅居乐集团因未能支付约1,858.7万美元及223.4万港元的款项，遭前文旅合作伙伴新濠国际旗下公司提出清盘呈请，此事可能引发债权人连锁反应，加剧其债务重组的不确定性 [2] - 公司深陷资金困局，核心原因在于过去十年押注投资大、周期长、回本慢的大型文旅综合体项目，现金回笼远逊于住宅开发 [5] - 尽管公司已采取裁员、出售资产、债务展期等措施，但房地产市场销售疲软、均价大跌，使其基本面持续恶化，偿债能力极为薄弱 [6][7][8] 法律与合作伙伴纠纷 - 新濠（中山）企业管理有限公司于12月9日向香港高等法院提交对雅居乐的清盘呈请，涉及款项约1,858.7万美元及223.4万港元，首次聆讯定于明年2月25日 [2] - 提出清盘呈请方为昔日“强强联手”的文旅合作伙伴新濠国际，双方于2021年6月以38.2亿元总价联合拿下中山市翠亨新区一幅约50.4万平方米土地，计划总投资约100亿元打造文旅生态城 [4] - 根据合作协议，雅居乐负责大部分地块并需投入约56.5亿元，新濠负责主题乐园地块投入不低于4亿元，但雅居乐后续未履约并于2022年7月终止合作，最终未能支付相关款项导致被诉 [5] 经营与财务表现 - 2024年上半年，公司收入同比大跌35.8%至135.7亿元，股东应占亏损为80.3亿元，同比收窄17% [6] - 亏损收窄主要依赖非常态“止血”措施，包括出售调味品业务、变现雅生活服务部分股权、裁员约6,000人以及降低营运支出，并非业务实质复苏 [6] - 2024年前11个月，累计预售金额同比缩水约45%至80.8亿元，销售面积减少约20%至88.6万平方米，平均售价同比大跌约32%至每平方米9,113元 [7] - 截至2024年6月底，公司总负债为1,495.61亿元，较2023年底略降3.6%，但一年内到期借款高达378.7亿元，而可动用现金仅30.9亿元，短债覆盖率不足10% [7][8] 资产与债务应对措施 - 公司仍持有约2,962万平方米土地储备，平均楼面地价每平方米仅2,338元，但部分土储已被动用于抵债，例如海南清水湾三宗土地被以约15.6亿元底价拍卖抵税 [9] - 过去一年，公司已促成合计149.2亿元借款期限展期，回收逾12亿元高风险应收款，并出售非核心资产及缩减成本 [9] - 公司原定于2024年第三季度与境外债权人达成初步重组协议，但已推迟至年底，目前重组未有进展，新濠的发难可能对其他债权人产生示范效应，加速触发连锁反应 [10]