2025年险资举牌概况与核心数据 - 2025年险资举牌次数达到38次，创2016年以来新高，为历史第二高，仅次于2015年的62次 [1] - 举牌涉及14家险资机构和27家上市公司 [4] - 险资举牌行为定义：保险公司及其关联方共同持有上市公司5%股权，及之后每增持5%时需披露 [3] 近期代表性举牌案例 - 瑞众人寿举牌青岛啤酒H股：12月5日买入20万股，累计持有3276.4万股，占青岛啤酒H股股本5% [1][3] - 泰康人寿举牌复宏汉霖H股：11月20日买入51.85万股，累计持有833.71万股，占其H股股本5.10% [3] - 泰康人寿参与峰岹科技H股IPO：7月18日作为基石投资者出资2500万美元认购，占其发行H股总量8.69% [4] - 弘康人寿举牌郑州银行H股：自6月27日首次举牌后增持16次，最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌 [4] - 平安人寿多次举牌银行H股：年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，最新持股比例分别为18.02%、16.01%和18.14% [4] 2025年险资举牌主要特点 - 举牌热情高涨：举牌次数显著高于往年，体现险资对优质股权投资价值的挖掘 [4] - 对同一标的多次举牌：部分险企在首次举牌后继续增持，触发对同一上市公司的多次举牌 [1][4] - 举牌对象集中于H股：主要举牌行为发生在上市公司H股 [1][5] - 行业分布集中：举牌集中于银行、公用事业、环保、非银金融等行业，体现对红利资产的青睐 [5] 险资举牌的主要目的与财务考量 - 目的一：作为股权投资：选股集中于高ROE资产，以权益法计入表内可提升险资本身ROE水平，例如东航物流(2024年ROE 16%)、中国水务(2024年ROE 12%) [7] - 目的二：作为股票投资：选股集中于高股息、高分红资产，以FVOCI计入表内可稳定贡献分红现金流，且股价波动不影响净利润，例如平安系举牌国有大行 [7] - 权益仓位提升创造空间：2025年三季度保险资金股票和基金的资产配置比例已升至15.5% [7] 市场影响与行业趋势展望 - 传递积极信号：险资作为资本市场“压舱石”，其举牌行为具有风向标意义，有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心，引导估值向基本面回归 [7] - 2026年趋势展望：在整体加仓权益资产趋势下，预计2026年险资举牌次数仍将维持高位 [1][8] - 举牌结构可能变化：配置资产的天平或向成长板块倾斜，科技板块比重有望增加，一些弹性更高的科技股票可能进入险资视野 [1][8] - 政策提供空间：监管下调相关权益资产风险因子，经测算静态释放最低资本326亿元，若全部增配沪深300股票，对应股市资金可达1086亿元，为举牌腾出仓位 [8]