文章核心观点 - 过去一周，人工智能概念股出现抛售潮，主要触发因素为博通和甲骨文财报后股价大跌，市场对资本支出、盈利质量和估值担忧加剧，投资者在年底转向保护收益模式 [3][4] - 尽管部分AI龙头公司基本面依然强劲，但市场情绪趋于谨慎，板块出现获利了结和轮动，在“圣诞行情”来临前，相关指数可能面临盘整 [3][4][14] 甲骨文业绩与市场担忧 - 甲骨文2026财年第二季度总营收为160.58亿美元，同比增长14%，处于指引区间下限且低于市场预期的161.81亿美元；云业务营收约80亿美元，同样低于预期的80.75亿美元 [5] - 公司预计2026财年资本支出约500亿美元，同比增长136%，较第一季度指引高出约150亿美元，约占2026财年营收的75%；第二季度自由现金流为-100亿美元，市场担忧资本支出密集度上升将挤压现金流 [5] - 投资者对甲骨文将庞大的未实现履约义务转化为可持续盈利收入的能力失去信心，其RPO（未实现履约义务）达4550亿美元，其中包括与OpenAI的近3000亿美元订单，但市场质疑其法律效力和执行能力 [5][6] - 非公认会计原则毛利率为41.9%，同比下降约470个基点，远低于市场共识预期的68.7%；公司提出的替代融资方案（如供应商融资、芯片租赁）引发了市场对其在RPO转化过程中能否实现可观经济效益的疑虑 [7] 博通业绩与市场分歧 - 博通被视为AI数据中心“不可替代的关键层”，市场将其定位为与英伟达共生的定制化加速芯片供应商，而非挑战者 [9] - 公司股价单日暴跌12%，关键原因在于对AI营收的预测上调不足，未能满足部分乐观预期 [3][10] - AI相关订单储备达730亿美元，高于市场共识的未来6个季度690亿美元预期，但低于部分乐观情景下可能超过800亿美元的预期；管理层表示OpenAI项目贡献的营收将在2027年开始体现，而非2026年 [11] - 多家投行仍上调目标价，如美国银行重申买入评级并上调目标价至500美元（当前股价406.37美元），摩根大通上调至475美元，高盛目标价为435美元 [11] - 空头担忧盈利质量与估值，随着公司深度进入Anthropic等客户的机架级系统，毛利率将出现结构性下滑；管理层指引一季度毛利率下降100个基点 [12] - 博通2026年的远期市盈率达到33倍，高于英伟达的24倍，为历史最大差距，对负面消息更为敏感 [11] 市场整体动态与展望 - 高盛交易平台信息显示，投资者在年末明显转向损益保护模式，大幅削减对AI赢家板块的持仓，当前买盘集中在工业板块，金融板块出现回补买盘 [4] - 纳斯达克100指数在周线和日线级别均出现看跌吞噬形态，暗示在圣诞行情来临前有继续下行的风险，下行方向首先关注25200一线的潜在支撑 [14] - 华尔街对中期美股走势仍乐观，摩根士丹利给出了纳斯达克100指数7800点的目标价，认为企业盈利和收入预期调整加速向上，且劳动力市场状况对股市构成支撑 [15]