具身智能机器人一级市场现状 - 赛道持续火爆，资本热情不减，行业存在“非共识”，新创企业源源不断，窗口期未过 [2] - 技术发展进入瓶颈期，头部初创公司从描绘技术蓝图转向探讨商业化，目前处于“手搓机器人”阶段 [2] - 大额订单以战略合作和数据采集订单为主，商业场景尚未跑通，主要应用于科研教育、展览娱乐和数据采集，轮式机器人商业化进程相对较快 [2] - 头部初创公司已争相启动IPO进程 [2] 二级市场机器人板块近期动态 - 二级市场机器人板块（特指特斯拉供应链，即“T链”）近期大幅下行，再次迎来情绪“冰点” [3] - 板块情绪在11月经历剧烈波动，从11月21日的“冰点”到情绪“高涨”仅用了三天时间，T链核心利好标的反弹明显 [6] - 当前板块上行主要受大盘上行及T链自身标的利好催化，而非官方核心利好驱动，因此被定义为反弹而非行情反转 [6][7] - 特斯拉Optimus V3的量产时间被推迟至明年第一季度，导致板块处于官方核心利好的空窗期 [6] T链投资的“缩圈”与“扩圈”逻辑 - 投资逻辑呈现“缩圈”与“扩圈”并存的特征 [8] - “缩圈”指随着特斯拉审厂推进，核心供应商范围正在收窄，投资目标越发明确，该过程自11月开始，12月进一步聚焦 [8][10] - “扩圈”指伴随新技术、新工艺路线的迭代，新的投资机会不断涌现，例如GaN（氮化镓）工艺、陶瓷球和新的丝杠方案 [8][9] - 每一次新工艺路线的选择，相关标的都会迎来一波上行期 [9] 近期T链具体标的与催化事件 - 11月以来，部分T链供应商陆续收到V3初版图纸，并传出量产指引、定点等利好，如RT、LX、DH、SL、XJ、CY、SY、WX等，这些标的在11月21日后的反弹中成为主力 [10] - 12月以来，利好标的持续发酵并新增，资金进一步聚焦，利好标的数量在减少，但已不限于零部件厂商，关节模组或总成厂商也传出利好，灵巧手相关标的利好最多 [10][11] - 新工艺路线炒作中，GaN（氮化镓）工艺相关标的如RN、GG、BK在12月迎来涨停板，陶瓷球方案标的如LX、FS曾迎来20CM涨停 [9][13] - 手套或衣服集成传感器标的后续可能迎来一波炒作 [9] - 12月具体日期利好事件频发，例如12月3日XJ、HL、RY传出新利好，12月4日RN、GG强势涨停，12月5日RT、LX、FS传出送样、订单等利好，12月8日RT、BT、YD涉及扩产等利好 [13] 行业未来展望与时间节点 - 当前市场仍处于炒作预期阶段，特斯拉Optimus V3机器人预计在明年1-2月量产定型，3月首批供应商明确 [11] - 各券商机构普遍认为，明年1月份核心T链才会迎来正式行情，因此12月的提前布局至关重要，11月、12月的核心利好标的是后续重点跟进对象 [11] - 特斯拉正加速推进Optimus量产，后续定点利好会越来越多，核心标的范围将持续收窄 [11] - 本轮反弹中，核心标的涨势已超预期，但板块能否在年前重回主力板块仍有待观察 [12][14]