核心观点 - Adobe发布了优于预期的季度业绩和年度指引，但其股价在盘后仍剧烈波动，反映出市场对其在AI时代的增长潜力持谨慎态度[1][3][4] - 尽管公司强调AI工具快速普及，但未更新关键的AI业务量化指标，未能有效缓解投资者对生成式AI可能颠覆其核心业务的深层焦虑[1][4][6] 财务业绩与指引 - 第四财季业绩：销售额同比增长10%，达到61.9亿美元，高于分析师预期的61.1亿美元；调整后每股收益为5.50美元，优于市场预测的5.39美元[7] - 2026财年指引：预计总营收在259.0亿至261.0亿美元之间，指引中点高于市场平均预期，但低于部分分析师预测的264亿美元[4][9] - 利润指引：预计Non-GAAP每股利润在23.30美元至23.50美元之间，分析师平均预期为23.37美元[8][9] - 其他财务目标：预计总年度经常性收入（ARR）同比增长10.2%；商务与消费者订阅收入目标73.5亿至74.0亿美元；创意与营销专业人士订阅收入目标177.5亿至179.0亿美元[9] 人工智能（AI）相关进展与市场关切 - AI指标更新缺席：此次财报未更新三个月前报告中的具体AI衡量指标，此前曾透露受AI影响的年度经常性收入已超过50亿美元，AI优先产品销售额突破2.5亿美元[10] - 战略举措：宣布将Photoshop和Acrobat整合进OpenAI的ChatGPT，并为聊天机器人用户提供部分免费功能，以触达更广泛受众[10] - AI功能使用：Photoshop等应用中的AI功能已被使用数百亿次[10] - 市场关注点：投资者在寻找公司能在AI时代蓬勃发展的更明确证据，而不仅仅是维持现状[6]；同时关注如Google的Veo等竞争对手工具构成的潜在威胁[10] 市场反应与行业背景 - 股价表现：财报发布后，Adobe股价在盘后交易中剧烈波动；今年以来，公司股价已下跌约五分之一[1][4] - 行业普遍担忧：对生成式AI可能颠覆核心业务模式的担忧，正困扰着Adobe及整个应用软件行业，导致其股价表现与Salesforce等其他行业巨头相似低迷[11] - 投资者情绪：投资者正在寻找“显著且持久的加速增长”迹象，只有看到确凿证据能消除对AI颠覆的恐惧，市场资金才会重新大举入场[11]