核心观点 - 贵州茅台与五粮液宣布实施2025年中期分红，合计派发现金超过400亿元，此举发生在白酒行业深度调整、业绩普遍承压的背景下，被视为公司展示财务实力、重视股东回报和进行市值管理的重要举措 [2][5][10] 分红方案详情 - 贵州茅台：每10股派发现金红利239.57元（含税），共计派发现金红利300.01亿元（含税），股权登记日为12月18日，除权除息日为12月19日 [2] - 五粮液：每10股派发现金红利25.78元（含税），共计派发现金红利100.07亿元（含税），股权登记日为12月17日，除权除息日为12月18日 [3] - 两家公司合计派发现金红利超过400亿元 [2] 行业与公司经营现状 - 行业背景：白酒行业整体进入深度调整期，业绩普遍承压 [5] - 贵州茅台业绩：2025年第三季度营业收入同比增长0.56%，归母净利润同比增长0.48%，增速创近10年新低 [5] - 五粮液业绩：2025年第三季度营收同比下降52.66%，归母净利润同比下降65.62% [5] - 核心产品价格压力： - 飞天茅台散瓶批价于12月10日跌至1500元/瓶，逼近1499元的官方指导价，部分电商平台补贴后售价低至1399元 [5] - 飞天茅台价格领跌加剧全行业价格压力，五粮液被指在2026财年对第八代普五提供更大打款折扣以维持价格体系稳定 [5] - 二级市场表现：截至12月10日收盘，贵州茅台和五粮液年内股价均录得下跌，其中五粮液盘中一度创下年内新低 [5] 高额分红的财务基础与政策 - 充裕的账面资金： - 截至2025年三季度末，贵州茅台账面货币资金达517.53亿元，另有1354.03亿元拆出资金 [10] - 截至2025年三季度末，五粮液账面货币资金达1363.06亿元 [10] - 强大的现金流能力：尽管面临挑战，两家公司依然保持强大的现金流生成能力，高毛利率和充裕现金为持续高分红提供基础 [10] - 既定的分红政策： - 贵州茅台规划显示，2024-2026年度现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，每年分两次实施 [10] - 五粮液规划显示，2024-2026年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于70%，且不低于200亿元，每年可分一次或多次实施 [10]