文章核心观点 - 近期市场对海外AI泡沫的讨论升温，导致科技板块波动，但AI产业的长期成长逻辑未变，在美元指数下行周期背景下，成长风格有望延续，AI仍是核心关注方向 [1] - 长城基金将聚焦新能源、新材料、半导体、生物技术、人工智能、国防军工、医药医疗等“科技+”细分领域，进行长期投资 [1] 基金经理市场观点与策略 - 市场主线不明朗，大盘下跌空间或有限，需对前期涨幅过大板块保持谨慎，后续关注AI+终端应用机会 [2] - 12月市场风险偏好难显著回升，但不少成长股自高点回落幅度在15%以上，市场有望进入适合左侧布局阶段 [3] - 12月美联储降息具不确定性，海外AI泡沫讨论升温，预计大盘延续震荡格局，行业轮动、挖掘低位特征明显，临近年底风险偏好可能进一步下降 [4] - 预计年底前市场以横盘震荡为主，处于布局等待明年春季行情的阶段 [5] - 经历前三季度上涨后板块演绎充分，TMT板块机构持仓处于高位、交易拥挤，但AI景气度保持强势，预计年底市场相对震荡，等待新政策线索后春季行情值得期待 [7] - 12月政治局会议和中央经济工作会议的经济定调可能较为积极，有助于提振市场对明年经济和企业盈利修复的信心 [8] - 年底市场情绪偏谨慎，部分资金有兑现收益诉求，交易量收缩，但倾向于认为这只是积极市场下的必要调整，持续时间可能不会太长 [9] 具体投资方向与关注领域 - 重点关注AI相关硬件产业链，尤其是明年基本面有变化的端侧AI方向，包括消费电子、IC设计和具身智能等 [3] - 持续关注AI应用投资机会，相关板块长期滞涨但三季报业绩已有起色，AI在各行各业的应用落地有一定进展，加大应用端探索与投入是产业破局根本出路 [5][6] - 重点关注调整后估值合理且有成长性的港股科技互联网板块、受益AI技术驱动的子行业（硬件基础设施、机器人、智能驾驶、AI端侧应用等）、以及有成长性的消费子行业（创新药、游戏、出海消费品等） [7] - 机器人板块从现在到明年一季度有望迎来较多催化，包括海外龙头新一代机器人推出及量产计划指引、国内龙头陆续进入上市进程等，行业有望进入量产加速阶段 [7] - AI方向最大变化是谷歌链关注度提升，Nano Banana Pro模型通过多模态让基模实力在图像上具象化，其成功让市场相信Scaling law依然有效，部分缓解算力需求持续性担忧 [8] - A股海外算力产业链部分公司已开始受益于结构性增量需求，部分公司远期成长空间打开 [8] - 12月AI端侧（AI眼镜、AI手机等）催化较为密集，消费电子板块处于相对低位，在密集产品发布催化下或有反弹机会，更关注业绩扎实的苹果产业链相关标的修复机会 [8] - 投资方向可重点关注：1) 算力为代表的基础设施景气度爆发机会，包括算力芯片、光通信、PCB、液冷、存储、卫星算力等；2) AI基础设施建设完善和AI能力迭代，关注端侧硬件及云端应用的潜在爆品带动新生态和产业链机会；3) 具身智能场景，人形机器人、无人车、无人机等受益于AI能力进化有望迎来爆发；4) “十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业 [10] 特定板块行情展望 - 商业航天后续催化较多，已成为近期相对具有持续性的方向，预计板块有望走出跨年行情 [4] - 科技新兴成长板块将继续保持引擎的地位 [9]