文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化和机器人产业成为新的投资主线 [9] - 第四季度应重视AI智能车的投资机会，并建议在行业切换阶段关注三类主线：AI智能车、AI机器人、红利及好格局 [7][9] - 汽车板块本周表现跑赢大盘，其中汽车零部件子板块涨幅领先 [4][13] 本周市场表现与行情复盘 - 板块涨跌幅：本周SW汽车零部件板块上涨3.7%，表现最佳，其次是SW汽车（+3.2%）、SW商用载客车（+3.0%）、SW乘用车（+2.6%）和SW商用载货车（+1.5%）[4][13] - 个股表现：本周已覆盖标的中，涨幅前五为广汽集团、瑞玛精密、金龙汽车、零跑汽车、岱美股份 [4][13] - 市场排名：本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第11位；港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第7位 [18] - 估值变化：本周SW商用载货车、乘用车、汽车、商用载客车、汽车零部件板块的市盈率（TTM）全部上升 [39] 本周行业核心动态 - 自动驾驶公司财报： - 小马智行Q3财报显示，其城市级单车盈利已转正，Robotaxi千台目标将提前完成，并计划明年将规模扩大至3000辆 [6][13] - 文远知行Q3季度营收同比增长144.3%，其中Robotaxi营收同比增长761.0% [6][13] - 车企动态： - 星途ET5成为首款搭载地平线HSD的车型，于11月28日全球上市 [6][13] - 理想汽车2025年第三季度交付93,211辆，总收入273.6亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%；汽车销售收入258.7亿元，同比下滑37.4%，环比下滑10.4%；归母净利润为-6.2亿元，同比环比均由盈转亏 [6][8][13] 行业配置观点与投资主线 - 行业阶段判断：汽车电动化红利进入尾声，智能化处于“黎明前的黑暗”，机器人创新处于产业0-1阶段 [9] - 三大投资主线： 1. AI智能车主线：Robotaxi/Robovan先行，C端整车紧随其后 [9] - 下游应用核心标的： - Robotaxi：一体化模式（特斯拉、小鹏汽车、千里科技）；技术提供商+运营分成模式（地平线机器人、百度、小马智行、文远知行）；网约车/出租车转型（曹操出行、滴滴、如祺出行等）[9] - Robovan：德赛西威、中邮科技、开勒股份等 [9] - C端卖车：小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等 [9] - 上游供应链核心标的： - B端整车代工：北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团等 [9] - 核心供应商：涵盖检测、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，列举了如中国汽研、地平线机器人、德赛西威、舜宇光学科技、伯特利、福耀玻璃等公司 [9] 2. AI机器人主线：建议关注零部件优选标的，如拓普集团、均胜电子、新泉股份、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [9] 3. 红利&好格局主线：包括客车（宇通客车）、重卡（中国重汽、潍柴动力）、两轮车（春风动力、隆鑫通用）等领域 [10] 行业景气度跟踪与预测 - 乘用车市场：在报废更新政策加码背景下，预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8%；其中新能源乘用车销量预计为1308万辆，同比增长21.5%，渗透率达55.4% [52][53] - 智能化渗透率： - L3（城市NOA）智能化：预计2025年在特斯拉、华为、小鹏等车企带动下加速普及，渗透率（占新能源汽车）将达到20% [54][56] - L2+（高速NOA）智能化：预计2025年在20万元以下车型加速普及，渗透率达到34% [54][56] - 重卡市场：预计2025年国内重卡上险量75.2万辆，同比增长24.9%；出口量29.5万辆，同比增长1.6%；批发销量105.4万辆，同比增长16.9% [58][59] - 大中客市场：在政策加码下，预计2025年国内销量增长1.5%，出口销量增长20% [61][62] - 机器人产业：本周机器人指数上涨3.97%，年初至今上涨50.31% [66]；2025年被视为人形机器人量产元年，下半年B端订单落地边际变化显著 [66] 核心关注个股与年度金股调整 - 个股跟踪：本周重点跟踪了理想汽车（发布Q3财报）、旭升集团（发布员工持股计划）、中鼎股份（与傅利叶战略合作）、优必选（中标项目）等公司的核心变化 [68][69] - 年度金股调整：2025年下半年对年度金股组合进行了调整，相比上半年，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [71] - 配置风格变化：下半年投资组合中，降低了AI成长风格的权重，增加了高股息红利风格的权重 [74]