每周市场观察 - 上周（2025.11.24-2025.11.28）上证指数上涨1.40%，沪深300上涨1.64%，创业板指上涨4.54%，小盘股涨幅居前，成长风格表现强于价值风格 [14] - 全A日均交易额为17312亿元，环比继续下降，市场活跃度仍待修复，临近年末，各路资金面临业绩考核收尾，调仓换股、求稳减少净值波动成为主流行为，增量资金入场意愿较低 [3][14] - 美联储12月降息的预期概率一度升至85%，外部货币环境显著改善，缓解了流动性压力，提振了全球市场的风险偏好 [14] 海外风险与地缘政治 - 继10月初的贸易争端后，全球各方冲突呈现持续降温的发展势头，中美两国元首在釜山会晤并于11月24日晚再次通电话，特朗普表示已接受邀请将于明年4月访问中国 [14] - 美日之间举行双边交谈，中美日三国间关系博弈有望更趋于稳定，俄乌冲突方面也看到和平的曙光，俄罗斯总统普京表示美国提出的“乌克兰问题清单”可以作为未来协议的基础 [14][15] - 2026年是美国的中期选举年，近期特朗普政府在共和党党外和党内均遭遇不小挑战，接下来其重心或将重新聚焦于美国国内 [4][15] 科技板块动态 - 在海外AI“泡沫”争议升温与股价短期调整之际，谷歌Gemini 3在推理、多模态与Agent平台三条主线均实现突破，上周国内科技板块的主要共识集中于谷歌产业链 [4][15] - 新模型的初始基准测试结果显著强化了“随算力规模提升，模型能力继续上行”的市场共识，海外云厂商资本开支延续增长依然是AI投资的主旋律 [15] - 当前参与谷歌产业链的逻辑更多基于映射而非基本面驱动，以OCS零部件为例，现阶段仍难以进行量化测算其未来市场空间和行业增速，在存量博弈的背景下，科技方向内部资金出现了明显的“拉踩”现象 [4][15] 商业航天产业 - 商业航天是上周市场关注的另一大产业热点，民营商业航天公司蓝箭航天朱雀三号重复使用运载火箭首飞在即，若首飞成功将成为我国首个入轨并回收的运载火箭 [16] - 11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景 [16] - 二十届四中全会公报首次将“航天强国”纳入“十五五”规划建设目标，发展商业航天是实现“航天强国”目标的重要力量 [16] - 短期来看，商业航天呈现比较典型的主题投资范式，跟随重点事件或政策密集落地展开行情；长期来看，可重复使用/大型液体火箭的新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地将共同推动产业规模化发展 [4][16] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收涨2.88%，成立以来累计录得14.64%的超额收益 [5] - 价值股基优选指数上周收涨1.21%，成立以来累计录得3.70%的超额收益 [6] - 均衡股基优选指数上周收涨2.37%，成立以来累计录得9.46%的超额收益 [7] - 成长股基优选指数上周收涨4.37%，成立以来累计录得15.15%的超额收益 [8] - 医药股基优选指数上周收涨4.42%，成立以来累计录得22.11%的超额收益 [9] - 消费股基优选指数上周收涨2.85%，成立以来累计录得19.33%的超额收益 [10] - 科技股基优选指数上周收涨4.24%，成立以来累计录得20.79%的超额收益 [10] - 高端制造股基优选指数上周收涨5.69%，成立以来累计录得-1.97%的超额收益 [11] - 周期股基优选指数上周收涨2.96%，成立以来累计录得-0.81%的超额收益 [12]