文章核心观点 - 海南自由贸易港全岛封关运作将于2025年12月18日启动，标志着中国高水平对外开放进入新阶段，中国中免作为离岛免税市场的绝对主导者将核心受益 [3] - 封关运作将通过制度性变革释放三重政策红利，为中国中免带来市场扩容、业态创新和供应链效率提升的重大机遇 [6] - 尽管公司2025年前三季度业绩承压，但第三季度已显现企稳迹象，随着封关政策实施，预计2026年有望迎来业绩反弹 [13][18] 封关政策的核心意义与红利 - 海南全岛封关构建“一线放开、二线管住、岛内自由”的全新监管框架，封关后约74%的商品税目将实行零关税，覆盖6600个税目，远超此前21%的范围 [4] - 封关运作将带来三重政策红利：离岛免税政策持续优化（额度提升、品类扩充、便利度增强）、岛内消费场景革命性升级、供应链效率质的飞跃 [6] - 封关后中国中免可探索高端有税商品零售、品牌首店经济等新业态，从单一免税商向综合旅游零售运营商转型 [9] 中国中免的核心竞争优势 - 公司是国内唯一拥有全免税渠道牌照资质的公司，在海南拥有三亚国际免税城等重磅项目，形成对关键流量入口的绝对掌控 [8] - 公司与全球超过1000个知名品牌建立直接合作，拥有强大的采购议价能力和规模效应，确保货品丰富性与独家性 [8] - “中免”品牌已成为国内免税消费首选，其专业零售运营团队、成熟会员体系和购物体验构成深厚用户粘性 [8] 财务表现与市场趋势 - 2025年前三季度公司营收398.6亿元，归母净利润30.5亿元，同比分别下降7.3%和22.1% [13] - 2025年第三季度单季营收117亿元，同比仅微降0.4%，降幅较上半年显著收窄，显现边际改善迹象 [13][15] - 公司核心盈利指标毛利率维持高位，2025年前三季度为32.5%，较2024年提升0.5个百分点 [15] - 海南离岛免税市场开始修复，新政实施首日免税销售金额7854.9万元，较政策实施前一日上涨6.1% [18] 行业前景与增长动力 - 海南致力打造国际旅游消费中心，赴岛旅客数量与消费力将持续增长，为免税市场提供广阔空间 [8] - 国内奢侈品消费回流趋势不改，海南是重要承接地，公司凭借价格优势与正品保障持续受益 [8] - 离岛免税政策享惠主体延伸至离境旅客，海南出入境人员已超200万人次、同比增长22.4%，潜在客群扩大 [19]