宏观经济与政策展望 - 11月份中国制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体平稳 [1] - 中国宏观经济论坛（CMF）年度报告认为，2026年中国经济发展面临三大新机遇：“十五五”规划开启、更积极的财政与宽松货币政策蓄势待发、微观市场主体活力进发 [1] - 国家发改委表示将鼓励民营企业把握科技革命、超大规模市场等机遇，拓宽市场准入，强化要素保障，以激发民间投资动力活力 [6] 金融市场与股指 - 上一交易日A股市场成交额1.60万亿元，农林牧渔板块领涨，银行板块领跌，11月27日融资余额增加27.51亿元至24550.16亿元 [2] - 市场认为“十五五”规划仍聚焦科技自立，科技板块是长期方向，11月以来“权重走强、成长走弱”是短线交易、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 [2] - 若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，但在政策与流动性信号进一步明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优，长牛慢牛有望持续 [2][10] 债券市场 - 国债市场涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.832%，上周央行公开市场逆回购净回笼1642亿元，同时开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作 [11] - 美国9月PPI环比增0.3%，核心PPI环比增速0.1%低于预期，多位美联储官员释放降息信号，美债收益率回落为主 [11] - 临近年末重要会议，政策出台预期增强，市场风险偏好提升，基金销售新规落地也将对债市产生扰动，国债期货价格转弱 [11] 有色金属（铜、锌） - 夜盘铜价收涨1.5%，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2][18] - 国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2][18] - 矿供应扰动导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2][18] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显，可能区间波动 [19] 能源化工（原油、甲醇、聚烯烃等） - 原油SC夜盘上涨1.11%，市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望，国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶，比修正过的9月份日供应量减少18万桶，比目标日产量高72万桶 [3][12] - 截止11月26日当周，美国在线钻探油井数量407座，比前周减少12座，为2021年9月以来最低，比去年同期减少70座，整体向下趋势难改 [3][13] - 甲醇夜盘下跌0.28%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷86.47%，环比下降0.55个百分点，沿海地区甲醇库存在151.4万吨，环比下跌9.45万吨，跌幅5.88%，同比上涨29.68% [14] - 聚烯烃期货小幅反弹，下游需求端总体开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响 [16] - 玻璃生产企业库存5932万重箱，环比下降73万重箱，纯碱生产企业库存140.9万吨，环比下降6.8万吨，市场依然比较谨慎 [17] 农产品（蛋白粕、油脂、白糖、棉花） - 夜盘豆粕震荡收涨，截至11月22日当周，巴西大豆播种率为78%，去年同期为83.3%，美豆出口检验量较去年同期下降约44%，市场传闻部分巴西大豆暂停输入中国，带动豆粕偏强震荡 [20] - 夜盘油脂偏强运行，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，11月1-20日产量预估增加3.24%，增产幅度低于预期，印尼洪涝灾害引发产量担忧 [22] - 郑糖维持区间震荡，巴西收榨快于预期，印度产量回升但出口动力不足，短期原糖偏强运行 [23] - 郑棉短期维持偏强走势，下游纱厂成品库存不高，消费尚可，欧美圣诞外销订单支撑盘面 [24] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，02合约下跌0.69%，远月红海复航预期继续发酵，船司马士基新开舱至鹿特丹大柜报价2200美元，环比调降300美元，其他船司也相继调降报价 [25] - 随着12月下半月开舱临近，预计年底旺季拐点将逐渐明确，市场焦点转向博弈运价下行空间，02合约预计中枢逐渐下移 [25] 行业与市场数据 - 10月私募基金规模达22.05万亿元，创历史新高，其中私募证券投资基金规模首次突破7万亿元，达7.01万亿元 [7] - 外盘市场方面，标普500指数上涨0.54%至6849.09点，LME铜价上涨2.25%至11175.50美元/吨，伦敦金现上涨1.48%至4218.55美元/盎司，伦敦银大涨5.66%至56.40美元/盎司 [9] - 富时中国A50期货微跌0.01%，ICE布油连续下跌0.32%至63.19美元/桶 [9]