行业现状与政策信号 - 国家发改委首次对人形机器人行业提示风险 指出目前中国已有超过150家人形机器人企业且数量持续增加 其中半数以上为初创或跨行入局 需防范重复度高产品扎堆上市及研发空间被压缩等风险 [1] - 政策评论引发市场反应 A股人形机器人板块在11月27日出现降温 大量个股冲高回落 但截至28日收盘 机器人指数反弹超过1% [1] 政策意图与行业解读 - 业内人士解读政策意图并非认为行业过热 而是旨在协调产业资源配置 集中力量扶持具有全球竞争力的中国企业 [3] - 政策导向是促进资源向关键产业链环节投入 如人形机器人的"大小脑" 以保持协调快速发展并避免内耗 [3] 行业发展阶段与商业化挑战 - 行业自2022年特斯拉Optimus发布后进入产业化阶段 但当前仍处于"强预期与弱现实"状态 特斯拉新一代Optimus Gen3发布屡次拖延 跳票长达一年 [6][9] - 行业焦点正从新品发布演示转向商业化落地 但当前销量绝对数量相比去年暴增的部分大部分仍来自教育展演和数据采集 作为生产力工具的应用很少 预期明年比例会有所改变 [7] - 行业存在浮躁现象 如动辄提及百万、千万台产量 可能对股民和投资人产生误导 整个行业需要更加理性并强调场景运用 [8] 融资状况与资源集中需求 - 2025年以来中国人形机器人行业融资总额不到200亿元 平均每家企业融资仅1亿多元 若剔除头部公司 绝大多数企业融资额很低 [13] - 融资分散不利于行业发展 对比海外 FigureAI在2025年9月完成10亿美元融资 Apptronik在2025年合计融资也达到10亿美元 仅两家企业融资金额就超过中国企业全年总额 [13] 技术路径与未来方向 - 人形机器人是具身智能领域的最佳形态 但当前语言大模型(LLM)仅是人形机器人单点突破 未来需要更大的模型突破才能实现具身智能协同 [14] - 行业发展两大方向包括通过真实场景或仿真数据训练机器人泛化能力 以及寻找足够好的商业化场景并通过提升性能满足需求 由于人形机器人是高度综合的产业类目 非常考验企业资源技术整合能力 [14] - 中国在发展人形机器人上具有得天独厚优势 制造业门类齐全、体量巨大且存在规模效应 但需要形成技术门槛与规模效益才能促成产业发展 [11]