市场整体表现与驱动因素 - A股和港股继续反弹，主要受五方面利好驱动 [1] - 核心驱动因素是美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息预期突破80%，带动美股大涨，纳指创5月以来最大单日涨幅，并提振亚太市场 [2] - 小米创始人雷军宣布增持1亿股，公司股价当日大涨超4%，在恒生科技成分股中涨幅居第四，该笔增持已产生浮盈400多万 [2] - 阿里巴巴发布三季度财报，营收超预期，尽管利润受外卖大战影响，但各业务板块有惊喜，美股盘前上涨3-4% [2] - 资金面出现边际利好：美股短期流动性无忧；A股摩尔线程打新结束；港股三花和恒瑞基石投资解禁完成，年内港股IPO到期解禁资金合计约360亿，后续未到期仅60多亿，影响减小 [2] - 亚太局势方面，中方占主导地位，细节包括：美方主动要求进行通话；中方强调共同维护二战胜利成果；通话后美方确认明年4月访华；美方亦主动与日方沟通；G20峰会期间中方领导在日方发言时离席 [3] 宏观与政策环境分析 - 当前处于百年未有之大变局，特征包括“逆全球化”和“攻守之势逆也” [4] - 国际关系呈现“竞合”状态，当竞争大于合作时，谈判空间变小，尤其在优势产业重叠的双方之间 [4] - 国家间竞争本质上是体制机制和生产效率的竞争 [5] - 分析认为应坚定对中国资产的长期信心，时间是有利因素 [6] 市场风险与不确定性 - 对美联储后续降息进程不宜短期过度乐观，需看清长期路线图 [9] - 市场出现高开低走现象，当日Wind全A、日经225、恒生科技、韩国股指、纳指100期货均集体高开，但中午集体跳水，美、日、韩股指基本翻绿或接近翻绿 [9] - 尽管12月降息预期已突破80%，但短期仍存在很大不确定性，目前已发声的美联储票委中近一半支持维持利率不变 [11][12] - 展望未来一年，考虑到中期选举因素，美联储进行2-3次降息仍是可期的 [12] - 建议对短期反弹保持谨慎，在降息主线上需要投入更多时间成本 [13] 重点公司动态与行业趋势 - 阿里巴巴尾盘股价V型反弹，源于新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转而采用阿里巴巴的通义千问开源架构 [18] - 在美股“七巨头”中，特斯拉、Meta和亚马逊年初以来涨幅垫底，且几乎跑输所有主流国家股指 [18] - 特斯拉因主营业务受冲击及机器人业务不及预期而表现不佳；Meta和亚马逊则是在本轮AI资本开支中发债和加杠杆最多的两家，市场资金对其态度略显悲观 [18] - 谷歌与英伟达的竞争格局引发关注，谷歌总市值3.8万亿美元，英伟达为4.4万亿美元，两者市值越来越接近 [20] - 谷歌全栈式AI模式可能形成赢者通吃局面，改变AI投资范式，其A股映射概念持续上涨 [23] - 有报道称Meta寻求为其数据中心采用谷歌的TPU，意味着客户不仅购买英伟达GPU [23] - GPU核心在于通用性，而TPU核心在于专用性 [25][26] - 分析指出，新兴产业变化莫测，任何看似牢不可破的“护城河”都可能是短期的，即使强如市值曾达5万亿美元的英伟达也面临不可测风险 [27] 其他市场热点 - 北交所新股大鹏工业上市后波动剧烈，上市首日一度大涨1600%，随后股价在2天内自高位回落超过60% [29] - 债券市场方面，尾盘收益率上行，传闻公募费率新规即将落地；万科境内境外债券集体大跌 [32]