文章核心观点 - 全球主流资本市场在报告期内出现集体调整，主要受对AI投资过度的担忧以及美联储降息预期降温共同触发 [3][15] - AI基础设施开支的可持续性面临挑战，因其仍高度依赖科技巨头的经营现金流和债务融资，而这两者与美国经济健康状况等顺周期变量紧密相连 [4][17] - 中国证监会优化了ETF注册及上市审核流程，旨在推动ETF高质量发展，具体措施包括取消部分产品注册时需提交交易所无异议函的要求 [5][19] 权益市场回顾及观察 - 报告期内（2025年11月17日至21日）全球市场共振调整，中国主要指数普遍下跌：上证指数下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，中证500下跌5.78%，创业板指下跌6.15% [15] - 市场调整伴随交易额环比下降，全A日均交易额为18597亿元 [15] - 尽管有英伟达财报和谷歌新模型（Gemini 3和Nano Banana Pro）的利好，但市场对AI领域投资过热的忧虑未能消散 [3][15][17] - 对12月美联储降息的预期大幅降温，导致此前基于宽松货币环境和AI产业趋势的交易逻辑出现反转 [3][15] - 美联储内部对于12月是否降息存在明显分歧，9月非农就业数据超预期但失业率上升，数据相互矛盾令决策陷入两难 [4][18] 公募基金市场动态 - 2025年11月19日，证监会发布《机构监管情况通报》，优化ETF注册及上市审核流程 [19] - 对于跟踪成熟指数的ETF产品，基金管理人可直接向证监会申请注册，无需再提交证券交易所无异议函 [19] - 对于具有创新要素、复杂或新指数产品等少数情形，交易所将启动产品开发评估机制 [19] - 新规要求管理人需专业审慎进行产品设计开发，避免跟风布局、扎堆申报 [19] 主动权益基金指数表现跟踪 - 报告期内，各类主动权益基金优选指数普遍下跌，其中高端制造股基优选指数跌幅最大，为-8.53%，消费股基优选指数跌幅相对较小，为-3.51% [6][7][8][9][10][11][12][13][21] - 从年初至今表现看，成长股基优选指数涨幅最高，达44.81%，科技股基优选指数涨幅为37.94%，医药股基优选指数涨幅为34.28% [21] - 消费股基优选指数年初至今表现相对较弱，涨幅为8.95% [21] - 成立以来，科技股基优选指数累计收益为40.10%，医药股基优选指数累计收益为16.33%，周期股基优选指数累计收益为12.79% [21]