大势研判 - 中国股市近期出现恐慌性抛售，市场风险已大幅释放，股指进入击球区 [2] - 市场走弱原因包括年末投资人保收益降仓位、美联储降息预期降温、美股波动、内部政策缺位及权益产品备案放缓导致增量供给不足 [2] - 主要指数调整显著：创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22%，调整时间和空间已与历次牛市主线回调相当 [2] - 政策窗口期临近，年末经济工作会议及十五五开年经济增速重要性有望推动市场建立新预期 [2] - 资本市场改革加快纵深，中金公司合并及16只硬科技ETF迅速获批体现监管层稳定市场的决心 [2] - 中国股市将逐步企稳并展开跨年攻势，上升空间很大，当前是增持良机 [2] 市场周期与估值 - 中国资本市场处于大发展和估值回升的周期，股指向上的空间很大 [3] - 过去造成股市估值折价的因素已消解，包括中美冲突担忧、经济能见度下降及资产负债收缩 [3] - 2025年以来对外更自信、对内更稳定，尾部风险下降，人民币资产逐步企稳 [3] - 传统领域经营预期弱化及高收益金融资产消解，打破“刚兑”思维，资产管理需求井喷 [3] - 2026年增量入市规模有望超出共识，资本市场改革将提升可投资性认识 [3] - 传统领域尾部风险降低（经营性现金流改善、到期债务减少、营收和库存企稳），新兴领域扩张（高技术行业、制造业全球扩张）提供改观线索 [3] - 预计2026年全A非金融盈利将首次出现双位数增长至10.6% [3] 行业配置与主题推荐 - 看好科技成长板块，AI模型进展加快、应用推进，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力及制造业出海（电力设备、机械设备） [4] - 大金融板块受益于资本市场改革纵深，银行中期分红提前，12月风格或攻守易势，推荐券商、保险 [4] - 消费板块调整三年后估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低及潜在增量政策推动结构性机会，推荐低股价、低库存、动销好转的消费股（食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税） [4] - 主题推荐包括AI应用（谷歌、阿里打破应用端沉寂，看好港股互联网、全球智算基建）、机器人（宇树、云深处新品发布提速，看好关键零部件与新材料）、内需消费（体育赛事、冰雪旅游）及新疆基建（清洁能源、电力电网、风光储氢投资） [4] 投资窗口期 - 12-2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 [1] - 市场进入击球区，建议布出先手棋，增持中国市场 [1]