日本经济刺激计划与市场反应 - 日本政府正在制定一项规模超过20万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是疫情以来最大规模的刺激措施[1][11] - 该刺激计划震动市场，导致日本出现股、债、汇“三杀”行情，凸显“高市交易”的脆弱性[1][3] 日本金融市场具体表现 - 日经225指数下跌2.4%，报48625.88点，跌穿49000点[1][3] - 日元兑美元汇率一度跌破157区间，截至11月21日晚回升至1美元兑156.79日元[1][3] - 日本国债收益率从高位回落，10年期国债收益率日内下跌1.98%至1.780%，20年期收益率跌1.79%至2.796%[5][8] 市场波动的核心原因 - 波动核心在于日美巨大的利差以及市场对财政恶化的担忧，日本基准利率维持在极低区间而美联储维持高利率[10] - 积极财政加宽松货币的组合在通胀和债务激增背景下，加剧了市场对日本金融稳定性的担忧[10] - 日本债务负担占GDP的250%，利息支付占年度税收收入的约23%，日债收益率每增加100基点，政府年度融资负担增加超2.8万亿日元[11] 政策困境与央行立场 - 日本政府陷入两难：经济刺激计划可能加重债务并削弱日元，而日元贬值会推高进口成本加剧通胀[1] - 日本央行对于何时加息犹豫不决，面临复杂局面，加息可能抑制内需加剧经济衰退风险[3][17] - 有分析预测日本央行不会在12月加息，最早可能在2026年1月采取行动，决策将基于对明年薪资上涨势头的判断[17] 潜在全球风险 - 若日本央行突然收紧政策或政府大力干预汇市导致日元迅速升值，可能引发套利交易大规模平仓[14][15] - 这种全球性的资产抛售潮可能通过金融机构的资产负债表和美元流动性需求，冲击全球股市和风险资产[15] - 日本三季度实际GDP按年率计算下降1.8%，为2024年第一季度以来首次负增长，内需与外需同时失速[16][17]