市场动态与监管提示 - 上海黄金交易所于11月20日盘后发布通知，提示会员单位做好风险应急预案并控制仓位，这是继10月16日后再度提示金价波动风险[3] - 11月以来黄金价格高位震荡，现货黄金突破历史新高后快速下跌至3900美元/盎司，随后出现深V反弹，日内突破4100美元/盎司[3] - 国内品牌黄金饰品价格回升，周大福克价最高报1305元/克，周六福报价较低为1263元/克，其他品牌大多在1293元/克左右[3] 价格波动驱动因素 - 美联储内部关于降息路径的分歧升级，形成“鹰鸽对峙”格局，引发全球贵金属市场震荡[3] - 据CME“美联储观察”预测，美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1%[3] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为48.2%，维持利率不变的概率为35.6%，累计降息50个基点的概率为16.1%[4] - 美联储官员鹰派表态修正了前期过度乐观的降息预期，叠加美国政府停摆结束后避险需求下降，双重因素导致金价回调[4] 机构观点与后市展望 - 市场对黄金走向偏向乐观，黄金在4000美元/盎司附近存在较强支撑[5] - 支撑因素包括全球央行购金的中长期托底，以及即将发布的9月非农数据若显示失业率上升或薪资增速放缓，可能重启降息预期[5] - 中金公司分析认为，相较于20世纪70年代和2000年前后的上涨周期，本轮黄金价格涨幅与持续时间均未达到同等水平，牛市可能尚未结束[5] - 宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期潜在下行，对金价形成长期支撑[5] - 高盛最新报告预计，到2026年底金价将达到4900美元/盎司，若私人投资者继续进行资产多元化，金价可能进一步上涨[5] - 高盛提到各国央行可能在今年11月购买大量黄金，这一持续多年的趋势旨在通过储备多元化对冲风险[5] - 中金认为，除非美联储彻底结束宽松周期或美国经济进入“通胀下行+增长上行”的强复苏阶段，否则黄金中期上涨逻辑仍将维持[5] - 在此趋势下，不排除明年黄金价格突破5000美元/盎司的可能[5]