公司业绩与增长 - 2025年上半年公司实现营收123.5亿元，同比增长251%；净利润23.5亿元，同比增长291% [17] - 2025年上半年北京SKP门店销售额同比增长近220%，拉动公司整体业绩实现约20%的正增长 [5] - 截至2025年6月，公司门店数达41家，全部位于SKP系（6家）和万象城系（11家）等顶级商业中心 [6] - 2025年上半年公司商场单店平均销售额达4.59亿元，在中国内地珠宝品牌中平均收入和坪效均排名第一 [17] 门店扩张策略 - 公司门店策略正从少店高效转向在核心城市的顶级商圈做高密度布局 [6] - 原计划未来3年在中国内地开设约10家新门店，但该计划在2025年内即可完成，开店速度远超预期 [6] - 2025年在北京SKP开出第三家独立门店，并在上海高端商圈加速卡位，5月进驻港汇恒隆广场，6月进驻国金中心，8月开出新天地门店，并计划年内在上海恒隆广场再开一家 [5] - 2025年6月，公司海外首店落户新加坡滨海湾金沙购物中心 [5] 产品与定价策略 - 公司全线产品采用“一口价”模式，区别于主流黄金品牌的“当日金价×克重+加工费”定价方式 [17] - 产品每年固定调价2到3次，2025年8月25日进行了年内第二次提价，饰品线价格上调5%到13% [18] - 产品分为足金和足金镶嵌两类，足金产品普遍售价1万至3万元，足金镶嵌产品普遍售价3万至5万元 [18] - 通过增加产品克重来推高客单价，例如“三圈福珠”从约50克增至70多克，售价从五六万元抬升至近十万元 [20] 品牌定位与差异化 - 公司将黄金生意“奢侈化”，通过古法工艺、文化寓意、独家设计和高档门店体验建立差异化 [7][10][11] - 与固定工艺供应商深度合作，做独家设计并买断版权，不允许产品绕过授权直接流入市场 [12] - 弗若斯特沙利文调研显示，其消费者与国际五大奢侈品牌消费者的平均重合率高达77.3% [25] - 品牌核心卖点强调手工工艺和吉祥寓意，但叙事目前更多停留在工艺层面 [28] 消费者与渠道分析 - 2025年上半年线上渠道总销售业绩约19.43亿元，实现收入16.18亿元，线上营收仅占总营收的13.1%，远低于线下渠道的86.9% [21] - 新增会员更多来自非奢侈品用户，包括原传统黄金饰品消费者和此前未关注黄金的人群，导致客单价有下降趋势 [25] - 高级忠诚会员（黑金卡）需累计消费30万元以上，接近部分国际奢侈品牌VIC门槛，购物可享95折优惠 [26] - 存在买手客群，根据2023年招股书，假设一年购买100次以上的客户（约24人）贡献了约3.1亿元收入，占年度总业绩约9.7% [26] 市场竞争与挑战 - 按2023年收入计，公司在中国古法黄金珠宝市场份额仅为2%（排名第七），在整体黄金珠宝市场份额为0.6%，显示仍有巨大增长空间 [30] - 深圳水贝已出现大量供应商复制古法工艺，“古法金”市场标签逐渐泛化，差异化优势面临被稀释的风险 [29] - 公司股价在2025年7月达到1108港元高位后出现回调，短短两个月内市值蒸发约500亿港元，市场开始质疑其高溢价模式的可持续性 [17][20] - 一件18.2克的葫芦钻饰吊坠售价30530元，折合每克约1677元，价格约为周大福同类产品的1.7倍，高金价下消费者购买更趋谨慎 [20][29]