文章核心观点 - AI算力需求持续强劲，英伟达预计Blackwell和Rubin系列产品在未来五个季度将贡献5000亿美元营收，AMD预计数据中心业务营收复合年增长率超过60% [3] - 存储行业进入全面上行周期，受AI服务器需求推动，供需缺口扩大，10月DRAM和NAND价格加速上涨，预计涨势将延续至2026年 [3][6] - 半导体行业景气度呈现结构性分化，消费电子领域需求温和复苏，AI、汽车等端侧应用创新驱动增长，但工业类需求复苏仍显乏力 [4][33] - 国内半导体自主可控进程加速，2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势明确，设备、材料、零部件等上游环节将显著受益 [3][5] 行业景气跟踪 需求端 - 全球智能手机市场25Q3出货量同比增2.6%至3.227亿部，高端市场带动复苏，但国内市场同比下滑0.5%至6846万台，成本结构上行对手机厂商构成经营压力 [36][37] - 全球PC市场25Q3出货量同比增9.4%至7580万台，Windows 11升级与换机需求持续释放，AI PC渗透率预计从2024年34%提升至2027年78% [40][42] - 汽车市场25M10国内销量达332.2万辆，创同期新高，同比增8.8%，新能源车渗透率提升至51.6%，智驾技术应用下沉趋势明显 [49] - 服务器需求稳健，TrendForce微幅下修2025年AI服务器出货量至年增24.1%，信骅25M10营收7.3亿新台币，同比增7% [4][47] 库存端 - 手机链芯片厂商库存调整基本完成，海外厂商25Q3库存周转天数环比降6天至78天，国内厂商库存周转天数维持150天 [51][53] - PC链芯片厂商25Q3库存环比增7.2亿美元至203亿美元，库存周转天数环比增9天至125天 [55] - TI、ST等模拟芯片厂商库存去化接近尾声，TI计划控制产能以维持库存水平，安森美晶圆库库存构建已完成 [58] 供给端 - 晶圆代工产能利用率持续复苏，中芯国际25Q3产能利用率达95.8%，环比提升3.3个百分点，华虹半导体产能利用率达109.5% [5][60] - 存储原厂扩产聚焦HBM等高端产品，三星计划2025年HBM位元供应量翻倍，美光2025年资本支出138亿美元用于1γnm DRAM和HBM投资 [60][61] - 国内先进产线扩产加速，中芯国际指引未来产能扩张提速，长江存储三期公司成立，长鑫科技IPO辅导完成，2026年存储扩产可期 [5][62] 价格端 - 存储价格自25Q3以来全面上涨，10月涨幅加速，DDR5价格10月涨幅达102.6%，DDR3价格跟涨40.4%，NAND Flash价格涨幅明显提升 [6] - 原厂频繁发布涨价函，模组厂跟进报价，行业加速备货，DRAM产品供需缺口持续，预计26H1供需缺口进一步扩大 [6][9] 销售端 - 全球半导体销售额25M9达649.7亿美元，同比增25.1%，环比增7.0%，美洲、中国、亚太地区销售额同比分别增30.6%、15.0%、47.9% [6] 产业链跟踪 设计/IDM - 处理器领域，英伟达Blackwell全生命周期出货量预计达2000万块，AMD 25Q3单季营收创历史新高，国内AI芯片公司业绩保持高增长 [8] - 存储芯片海外原厂收入创新高，三星、SK海力士25Q3收入同比增长，国内模组公司利润环比改善，25Q4有望进一步释放 [9] - 模拟芯片需求分化，TI预计25Q4营收环比降7%，国内消费类模拟需求较弱，汽车电子类需求复苏但利润率改善空间仍大 [10] - 射频芯片领域Skyworks与Qorvo合并，国内厂商迎来中低端市场发展机遇，卓胜微短期承压，唯捷创芯受益WiFi 7等产品增长 [11] 代工 - 先进制程需求旺盛，台积电指引AI需求超预期，预计2024-2029年AI需求复合年增长率高于45%，成熟制程景气度稳健复苏 [12] - 中芯国际25Q3产能利用率环比提升3.3个百分点至95.8%，华虹半导体25Q3毛利率超指引上限，产能利用率和平均售价均环比增长 [5][12] 封测 - 日月光预计上修2026年资本开支指引，国内封测公司25Q3营收多数环比增长，存储、算力、汽车等领域需求相对强劲 [13] - 长电科技表示工业和汽车市场呈复苏态势，通富微电、华天科技等对25Q4产能利用率提升保持乐观 [13] 设备、材料、零部件 - 半导体设备国产替代率稳步提升，北方华创、中微公司等25Q3业绩增长向好，盛美上海在手订单90.72亿元，同比增34.1% [14] - 材料环节景气旺盛，掩膜板、靶材、湿化学品等业务有序推进，伴随产能突破及品类放量，业绩有望持续增长 [14] - 零部件厂商进入产能扩张和新品拓展阶段，收入快速增长但短期折旧压力影响利润，去美化进程推进带来国产替代机遇 [14] EDA/IP - 芯原股份25Q3营收12.81亿元创历史新高，华大九天25Q3营收环比增13%，但部分大客户营收确认相对较少 [15]