核心观点 - 摩根士丹利预计中国股市在2026年将取得温和涨幅，关键在于维持市场动能[2] - 2026年被视为今年大涨之后的企稳期，指数整体上行空间相对温和[2] - 个股选择将是关键，配置上超配高质量互联网和科技龙头股，减持房地产、必选消费和能源板块[3] 市场展望与目标 - 将2026年12月恒生指数目标定为27500点，较11月17日收盘有约4%上行空间[2] - 将2026年12月国企指数目标定为9700点，较11月17日收盘有约4%上行空间[2] - 将2026年12月沪深300指数目标定为4840点，较11月17日收盘有约5%上行空间[2] - 沪深300指数今年以来已上涨约17%，有望实现连续第二年上涨[2] 驱动因素与挑战 - 驱动因素包括盈利温和增长、估值在更高水平企稳、中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟以及贸易紧张局势缓和[2] - 挑战包括企业盈利质量及可持续性有待观察、过去12个月估值显著上升导致继续扩张空间有限、全球宏观经济不确定性扩大[2] - 其他挑战涵盖将持续到2026年的通缩压力以及利率路径、地缘政治和外部需求变化等不确定性[2] 行业配置 - 超配高质量的互联网和科技龙头股[3] - 减持房地产、必选消费和能源板块[3]