AI行业资本支出与融资趋势 - AI热门股遭遇抛售潮，高盛称为“DeepSeek冲击”以来最大动能回撤，甲骨文跌4%，CoreWeave跌16%，Nebius跌6%，Palantir跌6.5%[3] - 电力瓶颈拖慢美国AI竞赛步伐，“支出太多、收益太少”的怀疑增长，软银抛售英伟达，美联储12月降息概率下降导致抛售[3] - Meta、Alphabet和甲骨文等科技巨头启动大额发债计划，部分期限长达40年，标志着AI债市元年降临[3] 科技巨头债务融资动态 - Meta、Alphabet和甲骨文合计筹集超过700亿美元资金，美国投资级科技债年度发行量同比飙升115%至2110亿美元[6] - Meta达成270亿美元私人债务协议，10月底额外筹集300亿美元债券，为2023年以来最大公司债券交易[7] - Alphabet发行250亿美元债券（美国175亿，欧洲75亿），甲骨文发行180亿美元债券为OpenAI数据中心融资[7] 债务融资的驱动因素 - AI相关资本开支庞大，摩根大通测算总成本可能超5万亿美元，部分机构预测全球AI资本支出达7万亿美元[10] - 科技巨头自由现金流充沛但开支巨大，发债可优化资本结构，降低加权资本成本，提高股东回报率[11] - 微软发行170亿美元债券票息约4.5%，而ROE接近40%，用低成本资金投资高回报业务放大股东回报[11] 市场影响与融资模式演变 - 科技巨头密集发债导致市场供需失衡，投资者需卖出其他高评级债券来购买新债，引发利差波动[7] - 债券市场作为融资工具对云服务提供商仍重要，高评级债券市场为主力，高收益债券市场为中小企业补充[8] - Meta首创“Beignet模式”私人融资，通过表外合资企业为数据中心项目融资273亿美元，该模式可能被更多企业借鉴[13] AI债务周期展望 - 超大规模企业AI与数据中心资本支出迈向每年4500亿美元，2026年预计产生7250亿美元运营现金流[13] - AI相关发行人占高评级债券市场14.5%，成为最大板块，规模超过美国银行业[13] - 未来五年AI与数据中心相关高评级债券发行量每年或达3000亿美元，2030年板块占比或超20%[13]