核心观点 - 伯恩斯坦报告指出泡泡玛特10月份在中国及海外市场需求普遍放缓，多项独立数据源显示基本面需求减速，第四季度业绩可能不及市场预期 [1][3] - 尽管公司第三季度销售额同比增长高达250%，但市场对其热门产品需求狂热的可持续性存疑，股价已从8月创纪录高点下跌近40%，市值蒸发200亿美元 [3][5] - 泡泡玛特年内累计涨幅仍高达约140%，但在覆盖该公司的40多家券商中，伯恩斯坦是唯一一家给予“跑输大市”评级的机构，显示市场对未来表现存在显著分歧 [1][5] 市场表现与股价压力 - 11月12日泡泡玛特港股盘中一度下跌3.7%，成为领跌大盘的股票之一 [3] - 股价从8月下旬的创纪录高点下跌近40%，市值蒸发200亿美元，部分由于投资者对前景的担忧以及获利回吐 [5] - 伯恩斯坦维持对泡泡玛特225港元的目标价 [3] 需求指标分析 - 交易数据、社交媒体热度以及搜索兴趣等独立来源的数据在10月份趋弱，描绘出基本面需求减速的图景 [1][3] - 观察到的需求疲软从6月份的峰值水平开始加剧 [3] - 10月份各项指标下滑的幅度和一致性表明第四季度业绩可能令市场失望 [3]