市场波动与流动性压力 - 美股因政府停摆结束后的数据缺失而开始新一轮波动，投资者担忧这会推迟美联储降息并加剧对AI类股票高估值的担忧[3] - 对利率敏感的纳斯达克指数在11月的一个交易日内重挫超2%，当月日内跌幅达此水平的交易日已升至4天，该指数目前已较10月峰值下跌约5%[5] - 信用利差有所扩大，显示流动性压力上升，避险情绪已从美股蔓延至欧亚股市及黄金、比特币等资产[5][6] 信息真空与政策不确定性 - 长达43天的政府停摆造成“信息真空”，关键经济数据如就业报告和10月通胀数据发布存在不确定性或缺失[6] - 美联储主席鲍威尔将当前局面比作“在迷雾中行驶”，暗示政策制定者可能维持利率不变而非继续降息[6] - 市场对美联储12月降息25个基点的预期已从一个月前的“板上钉钉”降至约50%[7] 市场估值与获利了结压力 - 标普500指数基于未来12个月盈利预期的市盈率为22.8倍，远高于其10年平均水平18.8倍[7] - 科技等年初至今涨幅已超20%的板块，面临投资者获利了结的压力，市场情绪反复无常[7] - 本月以来，部分明星股如帕兰提尔累计下跌约13%，甲骨文下跌约15%，英伟达下跌近7%[7] 年末市场结构性风险 - 市场可能遭遇“反分散化”现象，因当前上涨主要由大型科技股不均衡地推动[11] - “税损结算”和“年末粉饰橱窗”等基金经理的季末操作可能对表现低迷的股票造成进一步压力[11] - 期权市场存在“交易商负伽马”现象，交易商的操作可能放大市场波动，形成抛售压力循环[12] 杠杆产品与系统性抛售风险 - 杠杆ETF的管理资产规模过去一年出现爆发式增长，自10月初以来计划推出逾100只提供3倍或5倍杠杆的新基金[12] - 市场大幅抛售时，杠杆ETF需进行再平衡操作，策略师估算在周四收盘前市场可能被迫抛售价值约170亿美元的资产[13] - 市场广度暴跌是多种系统化资金流同时卖出的结果，且相互放大影响，股市短期内难以企稳[13] 流动性周期与市场拐点信号 - 全球主要央行过去12个月累计降息167次，但宽松势头正在放缓，预计明年降息次数将降至81次[13] - 美国银行认为市场流动性已达峰值，下一个“预警信号”将出现在银行股或信贷利差领域[13] - 银行股出现问题或信贷利差扩大，将是市场转向“风险规避”策略的信号[13]