宏观：政策加力必要性上升 - 10月工业增加值同比增速回落至4.9%，服务业生产指数同比增速回落至4.6%，季调环比增长0.17%，增速较9月的6.5%、5.6%和0.64%均有所放缓 [4] - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速较9月回落0.1个百分点，其中以旧换新分项限额以上零售额增速降为-2.2%，家电、建筑装潢、汽车零售额同比分别下降14.6%、8.3%和6.6% [5] - 1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，单月季调环比下降1.6%，降幅较1-9月的-0.5%和9月的-0.9%有所扩大 [5] - 10月新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分别走阔至-18.8%和-24.3%，房地产开发投资同比降幅进一步走阔至-23.0% [6] - 1-10月基建投资同比增速回落至+1.5%，10月单月同比跌幅扩大至-12.1% [7] - 1-10月制造业投资累计同比增速为2.7%，较1-9月的4.0%有所回落 [7] 固收：经济数据下行加快，有待政策发力，债牛加速 - 10月固定投资单月同比降幅扩大至-11%，其中民间投资单月同比降幅扩大至-15.9% [17] - 7月以来固定投资单月同比从6月的0.5%降至10月的-11%，房地产投资单月同比从6月的-12.9%降至10月的-23.1%，基建和制造业投资单月同比分别从6月的5.3%和5.1%降至10月的-11.7%和-6.5% [11] - 实体融资需求低迷，在年底配置力量释放而流动性宽松背景下，债券收益率有望迎来一波明显下行 [11] 大宗商品：现实需求仍面临考验 - 10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%；粗钢产量7,200万吨，同比下降12.1%；钢材出口978万吨，同比下降12.5% [23] - 10月国内原油加工量录得1500万桶/天，同比+6.9%；油品表观消费量录得1474万桶/天，同比+5.1% [22] - 10月国内电解铜产量109万吨，同比上升9.63%；表观消费量125万吨，同比下降7.0% [23] - 10月国内电解铝产量374万吨，同比增长1.13%；表观消费398万吨，同比上升3.8% [24] - 10月全国生猪均价为11.61元/kg，环比下跌10.76%，同比下跌33.96% [26] 银行：信贷淡季走弱，存款继续搬家 - 10月新增社融0.8万亿元，同比少增0.6万亿元，余额同比增速下降至8.5%；新增贷款0.2万亿元，同比少增2800亿元，余额同比增速下降至6.5% [27] - 10月M1增速环比下降1.0个百分点至6.2%，M2增速环比下降0.2个百分点至8.2% [27] - 10月居民贷款净减少3600亿元，同比少增5200亿元；非银行业金融机构存款同比多增7700亿元，增速较9月上升2.1个百分点至11.8% [27][28] 零售：10月社零同增2.9%，地产后周期类表现承压 - 10月社零总额46291亿元，同比增长2.9%，1-10月社零总额41.2万亿元，同比增长4.3% [45] - 10月限额以上金银珠宝类零售额同比大幅增长37.6%，通讯器材类增长23.2%；而家电类和建筑材料类零售额同比分别下降14.6%和8.3% [46] - 1-10月实物商品网上零售额同比增长6.3%，线上渗透率达25.2% [45]