银行板块市场表现反转 - 申万银行指数四季度以来累计上涨8.86%，显著跑赢上证指数同期3.02%的涨幅 [5] - 农业银行和工商银行股价携手创下历史新高，农业银行总市值突破3万亿元大关 [3][5] - 农业银行年内累计涨幅已超68%，重庆银行、上海银行等个股四季度涨幅超过17% [5] - 银行板块在三季度为唯一下跌板块，累计跌幅达到10.19% [5] 资金流向与机构行为转变 - 公募基金在三季度单季度减持银行板块53.59亿股，42只银行股遭遇减持 [6] - 四季度以来，超60亿元资金借道银行相关ETF进场，红利低波ETF也有超过46亿元资金流入 [3][6] - 四季度以来已有11家银行接受机构投资者调研，参与机构数量合计达62家 [6] - 主动型基金对银行板块低配比例为8.38%，持仓占比为1.81%，为2020年以来最低水平 [7] 板块反转的驱动因素 - 银行股凭借"低估值+高股息"的双重防御属性，在年末避险情绪中重获资金青睐 [3][7] - 利率持续下行背景下，银行股估值处于历史低位，对险资等长期资金具备显著吸引力 [7] - 公募基金业绩比较基准指引落地，带来对低配板块的补仓机遇 [8] - TMT板块仓位达历史新高，而高股息板块筹码分位数处于历史低位，因子有效性提升 [7] 机构对后市投资价值的分歧 - 有观点认为优质区域城商行和农商行理论估值水平仍有提升空间，拨备覆盖率更高 [9] - 银行板块提供了足够数量、质量优良且符合红利策略要求的投资标的 [9] - 也有观点认为近期操作主要由负债端驱动，属于阶段性增配，因纯粹红利资产可选项有限 [9]