文章核心观点 - 科技巨头为应对AI军备竞赛的天文数字成本，正与华尔街合作进行大规模、复杂的表外融资，以将债务和风险转移出资产负债表 [3] - 这些创新融资方案结合了私募股权、项目融资和债券等元素，规模庞大且结构新颖，旨在筹集数百亿美元资金，但同时也蕴含显著风险 [3] - AI基础设施建设的巨大资金需求可能对全球信贷市场构成压力，未来五年存在巨额资金缺口，需要依赖私募信贷甚至政府资金来填补 [14][15] Meta的Hyperion数据中心融资方案 - 融资方案被形容为结合私募股权、项目融资和投资级债券的"弗兰肯斯坦"式融资，核心是让"别人"为项目借钱，以避免增加自身负债 [4] - 具体结构为Blue Owl Capital投资约30亿美元获得数据中心合资企业80%股权，Meta以已投入的13亿美元保留20%股份，合资企业随后发行270亿美元债券完成融资 [4] - 这批2049年到期的债券利率高达6.58%，远高于Meta同类公司债券5.5%的收益率，Meta提供了一项担保，承诺若行使退出权将补偿投资者所有损失 [1][5] OpenAI的Stargate数据中心融资方案 - 项目总成本高达380亿美元，融资通过传统项目贷款模式进行，由甲骨文签署15年租约，其租金用于偿还贷款 [5][6] - 由于规模空前，摩根大通和三菱日联金融集团组建了超过30家银行的超级银团进行承销，这笔为期五年的贷款利率约为6.4% [6][8] - 贷款仅从一家较小评级机构Kroll获得信用评级，导致债务无法出售给掌控约1.3万亿美元资产的担保贷款凭证管理人，反映出评估AI技术风险的困境 [8] xAI的芯片融资方案 - 融资方案旨在为超级数据中心购买芯片，仅采购30万个英伟达芯片就需要180亿美元，融资工具通过出售私募股权并进行数十亿美元债务杠杆融资来购买芯片 [9] - 交易可能筹集75亿美元股权和125亿美元债务，债务利率高达10.5%，并可能附带基于芯片价值表现的额外收益 [9][10] - 股权投资者的回报在很大程度上取决于五年后芯片的剩余价值，这种高杠杆融资购买产品的模式被担忧可能催生市场泡沫 [10] AI融资趋势的宏观影响 - AI产业对资本存在巨大渴求，当前涌入市场的债务交易规模远超以往任何一个信贷周期 [11] - 未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元，这将"榨干"每一个信贷市场，即便各市场全力投入仍存在1.4万亿美元的资金缺口 [14] - 巨大的资金缺口最终需要依赖规模庞大的私募信贷甚至政府资金来填补，科技巨头们的融资创新可能才刚刚开始 [15]