行业核心趋势 - 私募行业正经历从单一策略向多策略的显著转型，以应对单一策略收益率下行、容量有限及抗风险能力不足的挑战，实现风险分散与收益来源多元化 [2] - 多策略产品正从小众走向主流，今年10月多资产策略私募产品备案数量达到122只，占比升至12.27%，仅次于股票策略 [2] - 海外顶尖机构如桥水基金、文艺复兴等均以复合策略为核心，为国内市场提供了参照 [10] 单一策略局限性 - CTA策略私募规模萎缩明显，一家曾超百亿元规模的机构现已萎缩至不足5亿元 [2] - 期货市场容量有限，远不及股票市场体量，导致CTA策略天花板低，反观股票类私募今年诞生了不少百亿元级机构 [4] - 单一资产类别和策略的周期性特征显著：股票资产牛熊周期跨度可达5-8年，债券类资产收益随利率下行而走低，商品波动率常高于30% [5] 多策略布局与实践 - 千象资产通过量化手段布局多策略产品，股票端使用指数增强，债券端使用国债期货策略，商品端使用CTA策略，并运用风险平价模型使各类策略对组合的风险贡献均等 [6] - 黑翼资产的多策略以指增策略为基础（占比80%），叠加CTA策略（占比20%）以对冲波动并降低回撤，内部策略构成多元化 [7] - 洛书投资采用风险均衡方法进行配置，构建“全天候增强策略”，依托系统化方式实施策略并叠加低相关性Alpha策略以提升适应能力 [6][7] 转型挑战与要求 - 从单一策略转向多策略相当于重建一套体系，因CTA与量化股票策略的底层框架、交易机制及风控方式存在巨大差异 [8] - 转型要求对研发平台、风控交易系统持续迭代，以实现多策略的独立研发、回测、实时监控和业绩归因 [8] - 跨资产、跨市场的投资模式对运营和风险管理提出更高要求，需打通从策略研究到投资执行、风控和运营的全流程系统 [9] 发展前景与驱动因素 - 低利率时代、资管新规净值化推进以及投资者日益成熟，推动特色鲜明的多策略产品持续获得市场青睐，成为高净值客户资产配置的重要选项 [10] - 与欧美成熟市场相比，国内多资产策略仍处于发展初期，管理人数量、投资者群体和资金参与度相对有限，未来发展空间广阔 [11]