主动基金配置动向（2025年第三季度） - 2025年第三季度主动偏股基金和股票ETF重仓市值合计环比增长21.7%，达到7.23万亿元，创历史新高；主动偏股基金股票仓位环比升至85.6%，持仓集中度CR20环比提升6.3个百分点 [2] - 板块配置上，主动基金大幅增配创业板和科创板，继续减配主板；风格上大幅增配成长股，减配消费和金融；行业上大幅增配TMT产业链，电子行业实配比例升至25.5%，超过2021年牛市主线电力设备的高点（20.3%），通信行业实配比例也创下历史新高 [2] - 具体行业增配电子、通信、电新、有色；减配银行、食饮、家电、汽车；二级行业中通信设备、消费电子、元件、电池、半导体、游戏获大幅增配；军工电子被明显减配 [3] - 周期板块内部分化，有色获得明显增配，主因全球流动性宽松及矿端和出口扰动支撑金属价格上涨，工业金属增配居前；基化减配幅度居前 [3] - 金融和消费板块整体被减配，非银金融获明显增配，主因股市上涨对板块业绩形成支撑，证券、多元金融增幅居前；银行、地产被减配，城商行降幅较大；消费板块中家电、汽车、食饮、医药减配幅度居前 [3][4] - 港股配置方面，主动基金南下配置港股重仓规模环比增加635亿元至3818亿元，但受A股加仓影响，港股实配比例环比小幅下滑至18.7%；行业上大幅增配商贸、医药、有色，减配社服、通信、轻工，AI云厂商和创新药龙头增配居前 [4] 基金市场整体情况 - 公募基金管理规模（不含货币基金）合计约22.01万亿元，相较2025年第二季度增加约1.84万亿元；剔除重复计算后规模约为21.13万亿元，增加约1.69万亿元 [15] - 指数基金被动管理规模合计约6.80万亿元，其中权益类被动管理规模约5.34万亿元，较上季度大幅增长约1.14万亿元；固定收益类被动管理规模约1.45万亿元，增长约435.47亿元 [15] - 主动股混基金规模合计约4.14万亿元，较上一季度增加约6754.17亿元；三季度新成立主动股混基金115只，发行规模725.53亿元，较二季度几乎翻番 [16] - 主动债券基金规模合计约9.10万亿元，受债市下跌影响较上季度缩减约2704亿元；新成立78只主动债券基金，平均发行规模6.52亿元 [16] - 固收+基金份额突破性增长，25年第三季度净申购3445.31亿份，其中二级债基净申购3541.6836亿份；可转债基金净申购111.90亿份，扭转持续三个季度的净赎回态势 [9] 行业业绩与持仓分析 科技与高端制造 - 计算机行业2025年前三季度总营收9482.08亿元，同比增长8.94%；归母净利润243.83亿元，同比增长26.46%；第三季度营收3285.91亿元，同比增长4.87%，利润端延续增长势头 [44] - 业绩双升板块包含AI、金融科技、网络安全、云计算、自动驾驶；AI板块归母净利润表现较好，主要得益于云从科技、科大讯飞大幅减亏，以及佳都科技、金山办公等利润提升 [46] - 通信行业基金持仓市值占比为7.76%，环比上升3.90个百分点；中际旭创、新易盛、天孚通信位列基金持股市值前三名，持股市值环比增幅分别达62.53%、60.81%、14.90% [49][50] - 机械行业2025年前三季度实现收入16173.11亿元，同比增长8.7%；归母净利润1095.91亿元，同比增长291.4%；分季度看，Q1/Q2/Q3收入增速分别为8.0%、5.7%、12.3% [83] 消费与周期 - 食品饮料板块25年第三季度收入2430亿元，同比下降6%；归母净利446亿元，同比下降13%；毛利率同比下滑2.4个百分点至46.5%，净利率同比下滑1.2个百分点至18.4% [27] - 白酒行业25年第三季度收入同比下降18%，归母净利同比下降22%，回款情况恶化，部分公司利润出现单季亏损；大众品表现分化，软饮料收入同比增15%，净利润增37% [27][28] - 医药行业公募基金重仓持股总市值由3009亿元增至4090亿元，增幅35.9%；全部基金医药股持仓比为10.53%，较第二季度上升0.76个百分点；化学制剂、其他生物制品、医疗设备持仓占比最高，分别为44.3%、23.5%、10.7% [24] - 煤炭行业25年第三季度实现收入6385亿元，环比增长3.9%，同比下降17.6%；利润总额772.8亿元，同比下降45.8%，环比增长12.4%；动力煤板块归母净利环比提升幅度在30%以上 [72][73] 金融与地产 - 银行板块25年前三季度营收累计同比增速0.90%，归母净利润增速1.46%；净息差降幅收窄，Q1-Q3分别环比下降9bp、2bp、2bp，目前为1.40%；手续费及佣金净收入增速达4.60% [63][64] - 地产行业低毛利项目结算进入尾声，前三季度36家重点房企毛利率相较2024年提升0.2个百分点至13.9%；资产扩张持续净减少5574亿元，但降幅开始收窄 [31][32] - 非银金融中，券商板块公募基金持仓比例由0.80%提升至0.85%，但仍欠配2.75个百分点；保险板块配置比例从1.41%降至1.03%，欠配1.11个百分点 [35][36] 细分市场表现 - 传媒行业25年第三季度实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%；归母净利润104亿元，同比增长43.7%；游戏板块景气度高，实现营收330亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8亿元 [52] - 纺服行业品牌端家纺表现亮眼，制造降幅收窄；25年第三季度A股服饰板块收入增速转正，从第二季度的-3.0%转为0.9%，净利实现显著增长，从-22.0%转为+10.6% [59] - 钢铁行业2025年第三季度收入同比微增0.06%，成本同比下降4.44%，毛利同比提升4.68个百分点；归母净利润同比扭亏为盈，环比增长8.94% [78] - 建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大，单季度收入同比下降4.6%，净利润同比下降18.6%；但央企现金流改善明显，中国电建、中国化学等经营性净现金流增速超500% [40][41]