宏观展望 - 资产重构将决胜于“价”，稳增长关键在于稳价格，物价指标是关注内需变化的核心指标[6] - 2025年宏观经济总量稳定但结构分化明显，供、需分化和量、价分化，内需偏弱是2026年政策需解决的问题[6] - 2024年9月以来经济变化不大，风险溢价达到极值后开始回落，权益资产迎来估值修复[6] - 全球经济货币体系重构导致黄金美元美债等资产定价框架发生变化，本轮黄金牛市主要由非经济因素驱动，是长期性历史性变化[6] 2026年A股市场策略 - 2026年中国“转型牛”升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高[2][9] - 中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革放大牛市思维[9] - 中国资本市场重估广泛，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略，新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股[2][9] - “十五五”开局之年政策有望加力推进科技创新与周期消费转型，AI领域强劲趋势强化市场信心，战略看多中国A/H股票[9] 大类资产配置 - 战略性看多黄金，长期全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化，中期美联储降息周期叠加通胀黏性使美债实际利率趋向下行[10] - 战略性看多铜，供不应求支撑铜价，铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，AI基础设施与电网升级带来结构性需求[11] - 全球央行和黄金ETF支撑金价[10] 资本市场发展趋势 - 中国资本市场加速机构化、产品化、国际化，机构投资者等中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用不断凸显[3][4] - 新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性、适应性、吸引力和竞争力，有望带来中国资产广泛价值重估机遇[4]