文章核心观点 - 资本市场股份回购、增持的新常态已经形成，A股与港股市场回购金额合计超2500亿元 [1] - 产业资本基于对上市公司整体估值仍有上行空间的积极看好，驱动了持续的回购增持行为 [3] - 专项再贷款政策的支持是A股市场回购增持热情持续走高的重要驱动力 [6] - 港股上市公司回购积极性高，回购是支撑港股市场资金面的重要力量，中长期仍有较大上行空间 [8][12][13] A股市场回购概况 - 今年以来A股市场已有超过700家上市公司发布回购计划或方案，合计1412家上市公司实施回购，回购金额达1288.00亿元 [1] - 合计有269家企业股份回购金额过亿元，其中14家企业回购金额超过十亿元 [3] - 消费、科技和智能制造企业是A股回购的"主力军" [3] - 美的集团回购规模最大，截至2025年10月31日累计回购支付总金额为95.75亿元 [3] - 贵州茅台计划实施股份回购，回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股 [1] A股回购典型案例 - 美的集团曾抛出两份回购计划，一份支付总金额为15.10亿元，另一份支付总金额为80.65亿元 [5] - 贵州茅台回购近60亿元、宁德时代回购43.87亿元、徐工机械累计回购30.66亿元 [5] - A股市场注销式回购案例增加，如贵州茅台第一轮回购约60亿元用于注销，第二轮回购也将用于注销 [5] - 部分上市公司将回购用途变更为注销，如初灵信息 [5] 政策支持：股票回购增持再贷款 - 中国人民银行等机构设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，后合并使用总额度达8000亿元 [6] - 2024年10月以来至2025年11月5日，A股市场已有760家上市公司披露获得回购增持贷款支持，贷款金额上限为1536.04亿元 [6] - 贷款上限规模最大的是茅台集团和三峡集团，贷款额度上限均为27亿元，贷款期限3年 [6] - 茅台集团计划增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [6] - 三峡集团计划增持金额不低于15亿元、不高于30亿元 [7] 港股市场回购概况 - 今年以来共有241家港股上市公司进行了回购操作，累计回购金额达1466.73亿港元（约1,343.38亿元人民币） [1][9] - 科技、消费企业是回购主流，金融企业是股份回购的"中坚力量" [9] - 腾讯控股以609.65亿港元的回购规模稳居榜首，累计回购约1.22亿股 [9] - 汇丰控股位居第二，累计回购302.57亿港元，回购3.30亿股 [9] - 友邦保险以176.93亿港元的回购规模位列第三，回购2.92亿股 [9] - 快手-W、药明生物、小米集团-W等科技企业的回购金额也超过十亿港元 [9] - 消费领域的安踏体育、太古股份公司A、周大福、百胜中国回购金额均超十亿港元 [10] 港股市场展望 - 港交所推行库存股改革，允许上市公司将回购股份作为库存股持有，提升了企业积极性和回购效率 [12] - 预计下半年港股回购金额或与上半年基本持平，在1000亿港元左右 [12] - 港股尤其是恒生科技指数的估值仍处于历史较低水平，存在较大的估值修复空间 [12] - 中长期来看，南向资金和外资将流入港股市场，港股作为全球估值洼地仍有较大上行空间 [12][13]