星巴克中国战略合作 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营中国零售业务，博裕投资持有至多60%股权，星巴克保留40%股权，标志着公司入华26年来首次交出核心业务控股权[3] 市场竞争格局转变 - 瑞幸咖啡在门店数量和营收规模上全面超越星巴克，成为新的中国咖啡市场领导者，行业标志性转折发生在2023年第二季度，瑞幸单季营收首次超越星巴克[5] - 2025年上半年，瑞幸营收高达212亿元，净利润近18亿元，而星巴克营收为182亿元，净利润约12亿元[7] - 库迪咖啡自2022年创立以来已开出超14000家门店，2023年点燃9.9元价格革命，瑞幸跟进，彻底改写行业规则，消费者已习惯10-15元一杯的咖啡[7] 星巴克业绩表现与应对 - 2024年第四季度，星巴克中国市场每笔交易平均消费额下降8%，可比交易量下降6%，中国同店销售额下降14%，第三季度情况相似[7] - 公司通过"放低身段"开启常态化优惠，对"非咖产品"降价，提升午间和晚间场景消费，通过与平台合作，原价35元至40元一杯的星巴克在各大平台上仅需25元甚至更低价格[8] - 2025财年第四季度，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%[8] 博裕投资背景与战略价值 - 博裕投资以40亿美元获得星巴克中国60%股权，中国业务总估值超130亿美元，公司曾收到高瓴资本、凯雷、KKR、大钲资本等多家机构收购提议[11] - 博裕投资管理总募集规模近百亿美元基金，投资过蜜雪冰城、塞尚乳业（瑞幸供应商），其本土化资源网络深厚，投资组合覆盖阿里巴巴、美团等互联网平台，且持有北京SKP 45%股权[11] - 博裕消费赛道投资经验丰富，曾助力蜜雪冰城门店突破3万家并加速海外扩张，其估值模型与风险控制能力突出，形成"现金+期权"的稳定回报结构[11] 合资后发展规划与挑战 - 新合资企业计划将星巴克中国门店规模从约8000家逐步拓展至2万家，超过星巴克在北美市场门店总数，重点发力中小城市及新兴区域[14] - 2025财年第四季度，公司在中国新开出183家门店，新进入47个县级市场[14] - 公司需在扩张速度与体验保障之间平衡，直营模式虽保障服务品质但限制扩张速度，"第三空间"属于重资产运营，在下沉市场面临高租金等挑战[15] - 博裕入股可能推动星巴克从"直营标准化"转向"本土敏捷化"，通过供应链优化降低单杯成本3-5元，借助数字化资源将新品上新周期压缩至月度级[15] - 公司需实现规模与体验平衡（如"旗舰店+快取店"多业态组合）、成本与效率平衡（提升供应链周转效率20%）、标准化与创新平衡（推出本土化产品）[16]