市场异常现象 - 美股近期频繁出现标普500指数与VIX指数同步上涨的异常现象[1][3] - 这种股价上涨与波动率上升的组合是资产泡沫形成的典型信号[3][4] - 该现象与通常情况下两者负相关的走势截然相反[4] 个股波动性分析 - 大型科技股波动剧烈，个股脆弱性急剧上升[1][7] - Meta在财报日股价暴跌11.3%，单日波幅是其过往已实现波动率的约8.3倍[7] - 亚马逊在财报日股价大涨9.6%，单日波幅是其过往已实现波动率的约5.5倍[8] - 美国科技股发生大幅波动的频率和幅度已达到历史高位，甚至超过互联网泡沫时期[9] 泡沫阶段判断 - 尽管出现泡沫信号，但当前可能仍处于AI驱动泡沫的早期阶段[1][3] - VIX指数当前水平接近其长期中位数17.60，远低于互联网泡沫后期40以上的水平[10] - 纳斯达克100指数的1个月已实现波动率与互联网泡沫顶峰时期平均93%的水平相比依然相当温和[13] - 市场和波动率本身都还有进一步上行的空间[3][14] 投资策略建议 - 当前市场主要风险是踏空上涨行情，而非深度回调[3] - 建议投资者不应完全离场，而应通过期权等非对称性工具参与后续上涨[3] - 具体策略包括卖出VIX看跌期权以零成本构建标普500看涨价差[17] - 长期策略可买入标普500向上波动率方差，以直接做多delta和波动率的方式捕捉泡沫膨胀[17]