全球资产波动核心原因 - 当前全球资产波动的核心驱动力是美元流动性危机，其根源在于美国财政部一般账户（TGA）余额激增[6][7] - TGA余额从常规的3000亿美元激增至1万亿美元，相当于从市场抽走7000亿美元流动性，且由于资金存放于美联储而非商业银行，实际对流动性的紧缩影响远超7000亿美元，效果等同于量化紧缩（QT）[8][9] 流动性危机对各类资产的影响 - 美元流动性危机导致以美元计价的资产（如美股、美债、黄金、原油、日韩股市）出现价格波动[10] - 港股受美元流动性影响更大，今日表现弱于A股，而A股低开高走的原因可能与央行开展7000亿元逆回购操作并净投放1423亿元流动性有关[11] - 流动性危机是暂时的，高盛和花旗预测美国政府大概率在11月第二周重新开门，届时7000亿美元将快速回流市场，相当于一次性量化宽松，并为12月美联储降息提供依据[12] 资产配置策略下的投资机会 - 流动性危机导致的股债商三杀不可持续，资金在危机期间会流向黄金等避险资产，危机解除后风险偏好回升将推动股市上涨，可参考今年4月7日关税战后的市场表现[16][17][18] - 采用分散化资产配置（如股票、债券、黄金）可在流动性危机中捕捉机会，因不同资产受不同因素驱动，总会有资产上涨，无需主观预测市场拐点[19][20][21][22]