交易核心信息 - 星巴克与博裕资本成立合资企业，共同运营中国市场零售业务，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [3] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务控股权 [3] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让股权所得、保留权益价值及未来授权经营收益 [6] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [7] 合资企业运营与战略 - 合资企业总部设于上海，经营中国现有8000多家星巴克门店，并计划未来将门店规模逐步拓展至20000家 [5] - 星巴克保留其品牌和知识产权的所有权，引入博裕资本旨在利用其本地市场经验加速在中小城市及新兴区域的拓展 [5] - 公司调整经营策略，包括实施降价策略、推进菜单本土化、更新营销策略，并加速布局低线市场 [12][13] - 为适应下沉市场，采用“小而美”的轻量化门店模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡—120㎡，降低堂食座位比例 [13] 市场竞争背景与业绩表现 - 公司面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸在中国门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [12] - 2025财年第四季度星巴克中国市场营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [12] - 第四季度星巴克中国同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，增长势头得益于非咖饮品创新与价格下降 [12] - 2025财年公司全年新进入166个县级市场，较上一财年接近翻倍，下沉市场门店占比从2024年末的17%升至35% [13] 竞购过程与投资方背景 - 股权出售过程吸引了超20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [9] - 博裕资本在消费和零售领域有丰富投资经验，投资案例包括极兔快递、网易云音乐、蜜雪冰城等 [9] - 市场曾对凯雷胜出抱有较高期待，凯雷曾于2017年联合主导麦当劳中国业务收购，并在2024年以约18亿美元卖出，据传六年实现6.7倍回报 [10]