文章核心观点 - 文章记录了景顺长城基金四季度权益专场策略会中四位新生代基金经理的投资理念与市场观点 [1] - 四位基金经理虽风格迥异，但均注重高质量公司、深度研究，不追逐市场热点 [1][2] - 景顺长城基金通过独特的投研平台机制，持续培养出具有超额收益能力的基金经理 [25][26][27] 基金经理曾英捷的投资框架 - 曾英捷具备实业背景，投资框架围绕产业趋势展开，将产业生命周期按渗透率划分为四个阶段 [5] - 渗透率5%到20%的阶段被视为最佳投资窗口，此阶段渗透率加速度达到顶部 [6] - 判断大产业趋势的核心标准是能否改变人们的生活工作方式，如汽车智能化、新能源发电、AI人工智能等 [6] - 偏好寻找具有新技术的投资机会，如固态电池、BC电池、AI技术升级 [6] - 选股核心框架为“三角形架构”：好的产品、优秀的管理层、持续进化力 [7] - 未来看好新能源新技术需求、储能爆发、供给侧改革及智能驾驶非线性增长带来的机会 [7] 基金经理王开展的投资框架 - 王开展投资风格具有周期思维，基于自我认知形成三“不”原则：不做行业轮动、不赌单一赛道、不择时 [9] - 将产业生命周期根据供给、景气度、市场预期划分为六个阶段，认为复苏期是投资性价比最高阶段 [9][10][11] - 采用“黑白名单”筛选公司，跳过治理有问题、商业模式不清等公司，聚焦具有产品力、创新能力的公司 [11][12] - 代表性案例为某工程机械龙头，在行业超跌时基于隐含年化回报率25%以上判断进行逆向投资 [12] - 未来看好企业出海、新消费等方向，指出部分出海龙头公司估值仅20到30倍 [13] 基金经理刘力思的投资框架 - 刘力思极度注重深度研究，定义为全面性、深入浅出、偏左侧，认为超额收益源于深刻认知 [15] - 投资理念体现经典价值投资特点：持仓周期长、持股集中度高、聚焦能力圈、关注基本面 [15] - 对投资收益的理解为：投资收益=股票涨幅仓位比例持有时间点，强调深度认知以支持重仓 [16] - 通过持续跟踪验证投资逻辑，例如对某公司系统性上传25篇报告，其中13篇为产业链调研纪要 [17] - 未来看好AI人工智能领域的创新机会，但会聚焦于自身有深度认知的高质量公司 [18] 基金经理张飞鹏的投资框架 - 张飞鹏作为互联网专家，选股极度看重企业的差异化能力，并将其分为三个层次 [20][21] - 投资高度聚焦于少数公司，只关注公司本身，不关注市场风格与宏观叙事 [21] - 建立了体系化的组合构建流程，包括评估投资逻辑、测算风险收益比、对认知程度打分并最终确定权重 [21][22] - 代表性案例为某互联网音乐龙头，其用户重合度自2021年后显著下降，体现了平台差异化竞争力 [22] - 在关注AI创新的同时，始终坚持现金流折现的估值锚点，投资需找到盈利能力提升的公司 [23] - 未来看好头部互联网企业受益于AI应用落地，并指出当前估值不贵 [23] 景顺长城基金的投研平台 - 公司是业内最早建立内部基金经理风格库并进行差异化基准考核的公司之一 [26] - 实行著名的“投资回顾”机制，权益投资负责人扮演“教练”角色，通过季度复盘帮助基金经理改进问题 [26][27] - 新生代基金经理多为内部提拔，并主要采取“老带新”的方式共同管理组合，以完成从研究到投资的角色转换 [27] - 对基金经理培养投入足够耐心，例如王开展在校招后于研究岗位沉淀7年半才走上投资岗位 [28] - 公司基因、禀赋、制度三者加持，是持续培养优秀基金经理的关键 [28]