黄金价格历史回顾 - 上世纪70年代黄金出现大牛市，金价在不到十年内从35美元/盎司上涨至850美元/盎司，涨幅超过23倍 [6][7][10] - 金价上涨主要驱动因素包括美元与黄金脱钩、石油危机导致的高通胀、地缘政治冲突等 [7][8][9][10] - 黄金牛市结束后出现长达20年的熊市，金价从850美元/盎司的高点跌至260美元/盎司附近 [10] 黄金牛市结束的原因 - 美联储大幅加息是刺破黄金泡沫的关键因素，联邦基金利率一度提高至20% [10] - 高利率使得持有现金和国债的无风险收益显著高于黄金，资金大规模撤离黄金市场 [10] - 当时美国国债占GDP比重约为30%，政府财政健康，有能力承受暴力加息政策 [11][12] 当前黄金市场环境 - 金价近期飙升至4234美元/盎司，引发市场关注 [3] - 当前环境与70年代相似，包括全球通胀压力、地缘冲突和纸币信用担忧 [13] - 核心变量发生变化：美国国债占GDP比重已超过120%，是1980年的四倍，美联储无法重复大幅加息策略 [14][15][16] 黄金市场参与者变化 - 70年代黄金买家主要为欧美个人和投机者，交易行为情绪化且短期 [17] - 当前黄金最大买家为全球各国央行，购买行为具有战略性、长期性，对价格波动不敏感 [18][19] - 央行作为超级买家的存在是当前金价上涨的重要逻辑支撑 [19] 黄金投资风险提示 - 金价短期内上涨过快，积累大量获利盘，存在踩踏式回调风险 [21] - 地缘冲突缓和等事件可能引发价格快速下跌 [21] - 金价可能进入长达数年的宽幅震荡阶段，对短期投资者构成时间成本压力 [21]