地缘政治与反制措施 - 中美关系在半年后再次紧张，双方均有动作，此次更多表现为主动防御 [3] - 反制措施的关键焦点在稀土，相关措施的升级对对方造成实质性困扰 [4] - 反制措施覆盖多个领域，从稀土到磁材再到关键元素，显示打法成熟有效 [5] 产业自主与国产替代 - 高端制造等领域可能已取得实质性突破，国产替代进入实质推进阶段 [5] - 多数在美上市企业已完成港股第二上市或转为主要上市地 [5] - 通过构建自主产业体系和扩大政策空间，在应对外部压力时愈发从容 [6] 市场影响与前景 - 市场情绪杀跌不可避免，主要打击前期出海链条，但情绪面与4月份相比有巨大差别 [5] - 市场存在出现转机的可能性，相关资金运作比以前更加从容 [5] - 长期看主动权在转换，中国企业的全球竞争力持续上升，而外部施压空间缩小 [6]