文章核心观点 - 国际金价突破4000美元/盎司大关，年内累计涨幅超过50%，引发市场对宏观经济和资产配置的重新审视 [2] - 多重宏观因素驱动金价强势上行，包括美国政治经济不确定性、降息预期升温、通胀预期及地缘政治风险等 [3][4] - 在全球流动性宽松背景下，贵金属资产仍处顺风期，金价上行动能或高于下行风险 [6][7] - 建议投资者通过逢跌定投策略参与黄金投资，并可将黄金作为资产配置的核心资产之一 [9][11] 金价上涨的驱动因素 - 美国政治经济不确定性上升及降息预期升温是国庆期间金价强势上行的主要催化因素，9月美国ADP新增就业人数大幅低于预期且较8月初值大幅下降，使得美国降息预期进一步回升 [4] - 美联储货币政策转向，9月已降息25个基点，年内有望继续调降，降低了黄金投资的机会成本 [4] - 通胀预期存在不确定性，受关税影响多数企业有涨价计划，支撑黄金抗通胀需求 [4] - 地缘政治局势令人担忧，全球对军备竞赛警觉增强，美国政府停摆及法国、日本政局动荡抬升了黄金价格中枢 [4][5] - 新兴市场国家央行积极推进“去美元化”，持续增加黄金储备 [5] 后市展望与流动性环境 - 市场预期2025年四季度仍处于流动性宽松环境下，基于美国弱化的就业与PMI数据，以及白宫经济顾问委员会主席被任命为美联储理事，市场对降息预期更加清晰 [7] - 日本新总裁有望延续“安倍经济学”框架，施行超宽松财政政策，形成新的全球流动性提供源 [7] - 对国内投资者而言，境内外黄金价差目前存在较明显折价，但中长期看中国作为全球最大黄金消费国且进口依赖度高，历史长期价差中枢为小幅溢价，未来价差若修复将对人民币黄金投资形成额外支撑 [7] - 金价上涨的本质逻辑是全球投资者对美元信用和美国主权债务担忧持续上升，疫后美国赤字率中枢维持高位，市场对美元信任度下降，“去美元化”逻辑持续演绎 [7][8] - 外围摩擦叠加关税冲突等地缘政治风险推升市场避险情绪和黄金需求 [8] 投资策略与资产配置建议 - 黄金具备与其他大类资产相关度较低、长期风险收益比（夏普比）较高等优势，是资产配置策略中较为优质的核心资产之一 [11] - 历史数据回溯显示，在偏股型基金中增加黄金资产可以改善组合的风险收益比，当黄金配置比例在三四成时，组合风险收益比或达到较高水平 [11] - 建议以10%作为黄金ETF配置中枢比例，定量研究显示股债组合中黄金资产占比约为12%时组合夏普比较优，占比为8%时最大回撤控制或更优 [11] - 投资者可围绕10%中枢，结合市场情绪调整黄金资产占比：在短期交易逻辑清晰、情绪高涨时适度超配，在市场低迷或调整期阶段性减配 [11] - 长期来看，逢跌定投黄金是较好的投资策略 [2]