事件概述 - 公司发布2025年9月产销快报，9月批发销量为44.0万辆，2025年1-9月累计销量达319.3万辆，同比增长20.5% [2] 分品牌销量表现 - 上汽大众：9月销量9.4万辆，1-9月累计销量77.2万辆，同比下滑2.5% [3] - 上汽通用：9月销量4.9万辆，1-9月累计销量27.8万辆，同比增长36.7% [3] - 上汽乘用车：9月销量9.4万辆，1-9月累计销量48.1万辆，同比增长23.8% [3] - 上汽通用五菱：9月销量15.8万辆，1-9月累计销量84.0万辆，同比增长37.8% [3] - 上汽新能源：9月销量18.9万辆，同比增长46.5%，环比增长45.6%；1-9月累计销量108.3万辆，同比增长44.8% [3][4] - 上汽海外：9月销量10.1万辆，1-9月累计销量76.5万辆，同比增长3.5% [3] 增长驱动因素与经营质量 - 2025年9月批发销量同比增长40.4%，环比增长21.0%，1-9月终端交付量337.8万辆高于批发销量 [4] - 自主品牌表现强劲，9月销量29.4万辆，同比增长50.4%；1-9月累计销量204.4万辆，同比增长29.2%，销量占比提升至64%，同比增加4.3个百分点 [4] - 新一代智己LS6、全新MG4、荣威DMH等新车型上市带动自主品牌销量持续突破 [4] - 上汽MG在欧洲市场实现终端交付超22万台，促进海外销量稳定增长 [4] 与华为合作进展 - 公司与华为深度合作的首款SUV车型尚界H5于9月上市，指导价16.58万-19.98万元 [5] - 尚界H5搭载鸿蒙座舱与华为ADS 4辅助驾驶系统，上市1小时大定突破1万台，预计9月底开始交付 [5] - 合作有助于华为完善全价格带生态，公司有望受益于华为智驾、座舱等核心技术赋能，结合自身营销渠道能力提振销量 [5] 公司治理与战略转型 - 公司顺应国企改革，组织人员发生重大调整，新管理层呈现年轻化态势 [6] - 上海市委书记指出公司需聚焦国内市场和新能源汽车发展推进系统性改革 [6] - 新管理层强调资源整合与协同，在市政府支持下有望加快改革步伐，加速智电转型 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为6,878亿元、7,221亿元、7,762亿元 [7] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为122.7亿元、140.7亿元、167.0亿元，对应每股收益1.06元、1.22元、1.44元 [7] - 以2025年9月30日收盘价17.12元计算，2025-2027年市盈率分别为16倍、14倍、12倍，当前市净率为0.7倍 [7]