专题1："不同寻常"的黄金牛市（2025/2/9） 本篇是我们《全球货币变局》系列专题的第二篇。在第一篇专题中，我们详细介绍了货币的本质和进化历史，得出结论：一种货币之所以能够成为人们认可的 货币，其本身是否有内在价值并不重要，到底是由中心化的主体发行、还是非中心化的主体形成也不重要，最关键的是这种货币能否成为"社会共识"的"记账 工具"，而社会共识的形成主要是源于人们对货币保持相对稀缺性的信任。所以法定纸币主要依靠政府的信用背书，由政府来保证纸币的相对稀缺性。 但经济面临下行压力的时候，纸币的超发是经常会发生的。所以人们往往会寻求信用更强的货币来对冲本币的贬值压力。而黄金是其中一个非常重要的货币， 所以过去黄金和纸币的基本面之间表现出较强的负相关关系。 但从2022年以来，黄金和纸币超发的对应关系逐步失灵了。那么这种对应关系为何会失灵？黄金的定价框架有何变化？本轮黄金的牛市有何不同？ 本篇专题 我们将延续前面对货币本质的讨论，重点聚焦黄金定价框架的历史性变化。 风险提示： 全球地缘风险；全球经济变化。 专题2：黄金多大空间：一个参考的数量模型（2025/3/28） 我们在 《"不同寻常"的黄金牛市——全球货 ...