市场整体展望 - 四季度A股市场有望在政策预期和流动性改善双引擎驱动下继续上行，但难免高位震荡[1][3] - 四季度A股整体节奏或为N形震荡上行，历史统计显示四季度赚钱效应强，多数行业和风格可获正收益[3] - 10月至11月中旬为上行阶段，11月上旬为四季度最具确定性上涨窗口，万得全A涨幅中位数达1.96%，胜率100%[3] - 国庆假期后A股大概率上涨，节前避险资金流出后节后回流补仓，10月流动性趋于宽松为市场提供燃料[5] 科技成长主线 - 科技创新仍是四季度最明确的投资主线，AI、创新药、机器人继续冲锋[6][7] - 科技行情整体未到过热阶段，但需关注板块内部局部拥挤度过高问题[7] - 重点关注国内外AI硬件建设进程，包括创新技术应用、新切入供应链或具技术先发优势的公司[8] - 看好AI扩散方向，端侧AI产品涌现塑造AI的iPhone时刻，具身智能逐步定型起量，硬件完善后软件AI应用投资机会将到来[8] 高切低与风格再平衡策略 - 四季度核心策略是高位向低位切换，包括科技内部找洼地和反内卷捡便宜[9][10] - 科技风格内部将从上游算力硬件一枝独秀转向泛AI分支多点开花，关注存储芯片、AIDC配套设施、AI+医药、AI端侧、人形机器人等[11] - 科技板块或高切低硬切软，资金从电子通信硬件流向传媒计算机软件，或流向相对低位景气度提升的新能源细分领域如电池和光伏[11] - 反内卷配置聚焦供给过剩下的落后产能，筛选库存高、CAPEX高、产能利用率低、价格水平低的行业，如工业金属、小金属、钢铁、石化、建材[12] - 反内卷推动改善新能源行业竞争格局，光伏、锂电、风电三大领域值得关注，工业金属铜铝弹性较黄金更明显[12] - 四季度市场风格将较三季度更均衡，向价值回归并坚持成长+新红利配置，包括AI科技创新、自主可控、消费需求重塑和红利资产[12]